李揚談宏觀經濟形勢與貨幣政策走向

社科院金融研究所所長李揚做客強國論壇現場照片

　　編者按：2008年8月14日10時，中國社會科學院金融研究所所長李揚做客人民網強國論壇，以我國宏觀經濟形勢與貨幣政策走向為題與網友進行了在線交流。

　　訪談摘要：

●我認為下半年中國CPI走勢可能會趨緩，向下的趨勢要強於向上的趨勢，最近我對這個問題做了一個比較系統的分析，分析中國物價走勢問題，有三類因素值得關注。第一就是影響中國物價的宏觀因素，這方面希望大家關注一下中國的長期持續的高儲蓄率以及連續四年的財政收入支出的狀況。這兩類宏觀因素都決定了中國不大可能出現長期持續的通貨膨脹。

●兩國關系是相互的，因此，既存在美國經濟影響中國經濟的問題，也存在中國經濟影響美國經濟的問題。當然，由於美國是世界頭號強國，並長期擁有美元霸權，在很多國際經濟組織中佔據主導地位，所以美國經濟的變化對於包括中國在內的其他國家的影響是很強的。

●最近公布的央行二季度貨幣政策委員會公告中，有四點變化值得關注。第一，沒有重申實施從緊的貨幣政策，而是把貨幣政策的目標確定為保持穩定的貨幣環境上，這是一個相當大的變化。

　　訪談全文

　　【李揚】：各位網友上午好，非常高興同大家就中國宏觀經濟運行及宏觀經濟政策問題進行討論。

下半年中國CPI走勢可能會趨緩 物價會逐漸地回落

　　[網友一天一地一廣仔]：請問嘉賓，今年以來我國的CPI一直處於高位，那麼下半年走勢如何？  

　　【李揚】：我認為下半年中國CPI走勢可能會趨緩，向下的趨勢要強於向上的趨勢，最近我對這個問題做了一個比較系統的分析，分析中國物價走勢問題，有三類因素值得關注。第一就是影響中國物價的宏觀因素，這方面希望大家關注一下中國的長期持續的高儲蓄率以及連續四年的財政收入支出的狀況。這兩類宏觀因素都決定了中國不大可能出現長期持續的通貨膨脹。 
　　第二類是結構性因素，我覺得有四種結構性因素值得大家跟蹤研究，一是農副產品有關，從去年以來豬肉價格上漲，蔬菜價格上漲，油價格上漲等等。這類因素通過一個周期的調整，通過政府適當的政策是可以逆轉的。我們看到現在這種逆轉已經發生。二是輸入性的物價上漲，比如國際原油價格、國際糧食價格、國際大宗資源產品價格上漲，給國內帶來了物價上漲因素，這類因素也是可逆的。最近十幾天來，國際原油價格大幅度下跌，已經預示了這種趨勢，原因在於剛剛所說的國際產品價格，它的定價機制基本上是金融因素發揮主導作用。最近幾年來，越來越有脫離實際經濟供求的傾向，這種狀況延續久了就會進行調整。三是工資成本導致物價上升，這類因素在前幾年民工荒現象中已經顯示，最近幾年有逐漸加強的趨勢，今年《勞動合同法》實施，使得就業市場趨於僵化，此類因素會成為中國今后物價上升的長期因素，需要高度關注。四是資源環境要素市場改革導致的物價上漲，我們要建立資源環境節約型、環境友好型的社會，而這樣一種改革以提高資源價格為必要條件。它們也會成為導致中國物價上漲的長期因素。 
　　第三類是PPI和CPI的關系問題。剛剛公布CPI是6.3%，PPI是10%，很多人擔心高啟的PPI會形成今后較高的CPI，PPI會向CPI傳導，我認為在中國PPI向CPI傳導的機制是不暢的，大家必須注意PPI是否會向CPI傳導，傳導的力度有多大，取決於下游產業的市場供求關系，如果下游產業供大於求為主，則PPI的高啟是傳導不到CPI上的。統計局和商務部統計，中國的產品供求80%以上是供求平衡或供大於求。這是中國的特殊情況。這決定了在中國PPI的作用並不主要是傳導到CPI上，而是造成企業利潤下降，經營困難甚至虧損。 
　　綜合以上復雜的因素，我認為中國不存在長期持續通貨膨脹的前景，下半年物價會逐漸地回落。 

【1】 【2】 【3】