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目前中国的股市来讲,基本上是一个比较疯狂的股市
  2007年05月15日18:22 【字号 】【留言】【论坛】【打印】【关闭
 
中国社会科学院金融研究所研究员易宪容做客强国论坛(点击小图看大图)

  编者按5月15日13时,著名学者,中国社会科学院金融研究所研究员易宪容、老网民、老股民半岛愚公做客强国论坛,以“股市还能牛多久?”为题与网友在线交流。

  嘉宾简介

  易宪容 著名学者,中国社会科学院金融研究所研究员。

  半岛愚公 强国论坛老网友。1993年进入股市,最早炒过期货,曾实盘操作过标准普尔、恒生指数等期货。在烟台天同证券担任过分析师,办过工作室。在1998年底正确预测过5.19行情,现专职理财。

  访谈全文

目前中国的股市来讲,基本上是一个比较疯狂的股市

  【易宪容】:目前中国的股市来讲,基本上是一个比较疯狂的股市,它的疯狂主要表现为以下几个方面:第一,我们的股票指数上涨速度从2005年6月6日到今天,已经涨了4倍以上。第二,从股市的成交量,一个月的成交量相当于过去一年的成交量,由过去几百亿、几十亿上涨到最近的3800亿。第三,我们股市的换手率特别高,大家基本上都在买卖股票。上个星期来讲,换手率80%以上达到20家公司,平均来讲,十天换手一次。第四,大量的投资者涌入市场,从去年开始,投资者增加了2000多万,现在已经有9000多万快到一亿的投资者了。第五,一些垃圾股,ST板块多数都是疯涨,有的是百分之几百,在这种情况下,我们股市是一个疯狂的市场,它比日本、台湾、香港最疯狂的时期还要疯狂。比如台湾1985年—1989年大概四年时间,它的股票上涨幅度大概只有3倍左右,但是我们在一年零十个月时间就上涨了四倍。还有香港在70年代的上涨幅度也是一个很快的时期,由100多点上涨到1000多点,但是它涨的幅度还有倍数,我们现在已经远远超过香港那个时期了。现在从我们股市的发展现状来讲,从国内外历史上来讲,基本上还没有出现过现在这种疯涨的情况。那么中国的股市快速上涨,股市发展这样一个状况,是不是现在很多人所找到的那些理由,比如人民币升值,中国经济的支撑,还有我们可以重新估值,股市公布的业绩好了很多,有上升的空间,其实这些东西来讲,如果以这样的理由分析,根本分析不出来中国的股市可以上涨这么快,根本是分析不出来的。所以,就目前的情况来看,我曾经把股市形容为贪婪与恐惧笼罩。

  【半岛愚公】:尊敬的易宪容老师好!尊敬的各位版主,各位网友,各位来宾,女士们.先生们下午好!

  [说错了算我没说好了]:股权分置改革后,国家的股权所占比例最低可以到多少?

  【易宪容】:这个跟国家所占的比例,就是股权分置没有多少概念,因为它主要是看公司,如果是民营公司,国家比重根本没有,如果是国有公司,就他的股东来讲,哪些人在那里,最终所有权谁里持有。就目前中国的情况来看,在股权分置以前,2005年6月30日以前,整个上市公司国有公司最终的所有权占82%,股权分置以后,尽管来讲国有股一直在被人持有,但是由于最近几家大的固有上市公司上来以后,比如工行、建行等等,因为他们国有占有的比重比较高,国家占的所有权的比重应该没有下降,可能还高一些。

  [美到象猪]:据说按今年首季的业绩,动态市盈率并不高。但实际上今年首季的业绩许多是有很大的水分的。

  【半岛愚公】:我非常赞同你的这个观点。

  [打了一针强心剂来上网]:易先生您好,今天早晨我看到一条消息说热钱正解套有5亿美金已脱逃,你怎么认为这条消息的可靠性?

  【易宪容】:对于热钱逃跑来讲,基本上是一个猜测的东西,中国假定有热钱进出,基本上都是有严格的管制的,除非通过一些地下或者非法的方式,否则也没有那么容易进来或者出去。

成为新股民应该知道、做到什么

  [一天一地一广仔]:请问嘉宾成为新股民应该知道、做到什么?

  【易宪容】:新股民要进来首先第一件事要想到股票市场是一个高风险的市场,就这个行为来讲,要在高风险的条件下来考虑。第二,进来是高风险,那么你买卖的行为都要自己负责任。所以你要进行股票投资,一定要多了解一些信息,多了解一些管理知识才能进这个市场。第三,就股票市场来讲,它是信息严重不对称的市场,在这样的市场下,如果政府的监管不到了,随时可以通过虚假的信息来欺骗你。所以大家一定不要随便去听乱七八糟的小道消息,一定要经过自己多方面的信息,多做一些功课,根据自己的判断做选择做调整。

  【半岛愚公】:股市有风险,入市要谨慎!!

  [黄色的面孔有红色的污泥]:嘉宾,很明显,你关于房事的发言已经将那些相信你的人害了,请问您觉得您对股市的发言对那些相信你的人再害一次?

  【易宪容】:就这名网友而言,他是一个对市场经济、对投资市场是一点都不知道的人。市场经济基本来讲,自己的行为自己负责,而且自己一定要根据自己获得的信息做出判断,不能说听别人说买或不买你去决策,你肯定是失败的。所以,假如第一条我没有告诉大家买跟不买,假定我说过了,你去听我的话,你是一个很蠢很蠢的人。第二,如果我们做股票市场,也听别人告诉你买该不买,你投资100%的失败。比如我说的一些观点,说的一些东西,只是从我的角度在思考,告诉大家一些知识、一些信息,这些东西可能对你有用,也可能对你没用,关键是你如何来接受何不接受,所以这个问题问得很蠢。

  [象猪网友]:中国股市涨到2000亿点,人人受惠,有什么不好。为什么一定要将之打下来。

  【半岛愚公】:理论上,政府与股票指数之间没有直接关联。但是,股指的过分上涨,直接证明了侠义货币M1.广义货币M2.M3政府供应速度偏快,那是诱发通货膨胀的根源,使用紧缩银根的手段,比如调高利率.提高银行准备金率等可以直接降低M1.M2.M3的供应,使社会资金面偏紧,实际上是打击通货膨胀,但是,在投资者看起来就是直接打击股市。

  [千重山]:嘉宾,股市进行行政干预,是否会导致新一轮的暴跌,这样受伤害岂不是刚刚如市的中小投资者?

  【易宪容】:就这个网友的问题来讲,假定形成干预就一定好或不好,这个假定是不成立的。因为我们所要面对的市场到底是怎么一个市场?加入我们这个市场环境是政府主导的市场,那么这个市场就一定要政府通过它的规则和制度来投资这个市场。如果这个市场完全是一个纯粹的市场化,你用这种方式来做,政府就不需要干预。就我们目前中国的情况来看,还是政府主导,正因为政府主导,我们这个市场才会这么疯狂。为什么呢?因为我们现在的股市来讲,上市公司80%以上的主权的所有权是国有,我们的上市公司、基金公司也是以国家为主导,在这样的情况下,这些上市公司、证券公司,他们的管理者一定会投资高风险的项目,一定会把估价尽量上高的方向抬高,为什么呢?因为这种情况下,赚钱的时候,他们是单位所有、个人所有,如果亏损的时候,假定股市出了大问题的时候,他们拍拍屁股,什么都没有,跑掉了。所以我们现在来讲,并不是行政干预不行政干预的问题,所以我们投资者一定要知道我们这个市场到底是一个什么市场,以政府为主导的市场,你一定要把这个因素高度进去,你才能进这个市场,否则你一定会输得一败涂地。

  [海鸥86]:半岛愚公,管理层在如此高位再次提示风险,做为普通的散户在近期应该怎样防范股市风险?

  【半岛愚公】:1.要做好应对牛市中的熊市的心理准备;2.目前沪市的4000点以上已经是本轮行情的高风险区域,没有足够的把握逢高退出为上策;3.不要贷款.负债炒股,不要透支炒股,不要把生意.生活的必需款项拿出来炒股;4.重视股票的基本面分析,特别要重视股票的成长性研究,那是保证你立于不败之地的关键的关键。

  [当前工农的持久战]:请问嘉宾,10年的亚洲金融风暴,今年会不会重来?

  【易宪容】:就我们目前中国的情况来看,如果我们这个市场还是这样疯狂下去,即使是今年不到,总有一天会到。股市有一个铁的规律就是没有只涨不跌的股市,也没有只跌不涨价的股市。但是,太大的泡沫什么时候破灭,这种金融危急金融风暴什么时候到来,我们现在没办法预测,因为现在整个市场是贪婪与恐惧占主导,这些是非理性东西在行为,所以没办法用理性的东西分析。第二,我们现在的市场还是政府为主导的市场,政府的政策也是由某些人对市场的理解决定的,所以这些东西有没办法去判断到底是什么时候做什么不做什么。但是一条,太大的股市泡沫总有一天会破灭。

  [常思量]:嘉宾:这一波牛市:新股民都盘满钵满,老股民有的踏空,有的反而没有赚到钱,甚至又被套!这又是为什么?

  【半岛愚公】:个体心理素质不同,学识知识面不同,这是导致这种情况的主要原因。我也是老股民,93年入市,一年来获利500%以上,说明老股民也有不少赚钱的。

买基金,还是买股票

  [2108]:嘉宾,按照理性预测理论,任何买股票的人只要随即选择10—20个股票基本上比任何基金经理做的好,那么为什么还有那么人去买基金呢?

  【易宪容】:理性预期理论来讲,是经济上的分析,经济上研究得出的结果,是理性的。但是我们现在的股市来讲,基本上很多行为是非理性的,非理性行为来讲,你要做一些分析,比如现在的经济行为学,要有一些风险。在这样的情况下,你能通过理性预期行为去选择一个好的股,可能性比较少。第二,民众或者我们一般的投资者对股票知识、对股票所负的信息,对股票的操作,可能会比基金一定程度上落后一点。还有,我们很多人,特别是投资者,往往他持有金融资产往往是没有很好地让金融资产达到最好的价值,在这种情况下,它往往容易相信别人比自己做得好,这种情况下,他们往往就进了基金市场。其实基金跟我们每个人来讲差不了多少,而且基金要降低一部分成本,通过一些幕后操作,可能对基金的生存来讲不利。在这种情况下,你买基金的生存的可能性不一定那么好。如果你真的是自己对股票市场有一个很好的分析,就不一定要进入基金。比如我自己,从来不买基金,我相信自己,做一个好的判断,我们买一些股票,就做长线投资,可能就比较好一些。

  [2108]:现在整个股票市场的P/E比例是多少? 我刚查了一下美国的市场,他们基本在35/50之间!

  【半岛愚公】:我对专家们所说中国股市仅有31倍市赢率表示怀疑,在我的眼睛里,个股市赢率已经超过了50倍的水平,31倍的市赢率可能是用大盘蓝筹股.红筹股加权平均计算出来的,不符合中国股市的实际情况。50倍以上的市赢率水平,已经超过国际公认的20倍市赢率150%,已经很危险了。我相信很多人对我的这个看法不感冒,他们相信专家权威的统计,我不妨碍你的观点,只是告诉你,逐个查看个股市赢率就可以了。

  [股市小强]:请问嘉宾,四千点是否意味着股市这一行情已经结束,开展雪崩了,另外如何评价杨帆的“七年牛市论”?

  【易宪容】:这个问题是这样的,第一,他假定四千点是不一定成立的,为什么呢?到底四千点一定会出现一个大的调整,谁也预见不清楚,如果是假定你真的能预见四千点一定会调下来的情况下,说老实话,你肯定大赚一把了。比如在香港,买股票做空,买H股都会做空。我已经讲过,我们的股票市场的指数,到底升到什么程度,什么时候调整,什么时候不调整,现在谁也没办法预测到。假定你出现这个调整,也并不能说出现崩盘的情况,我想这是不一定的,就看我们这个市场,政府如何对这个市场的理解,这是对我们整个市场的支撑。第二,七年牛市论这个问题根本不需要回答,假定杨帆是青年,是牛市,我想杨帆自己判断很对,他可能会成为富翁了。因为他是青年牛市,很低点就可以赚很多钱,可以贷款进去,把股票全部买下来。你现在四千点买下来,以后回来就是四万点,上了多少倍了?25倍了。在200亿就高了,在200亿以上就是5万亿了。这个东西没有多少意义的东西,不要说一年的东西没办法预测,即使一年的东西,一个月的东西都难以预测,如果你真的预测到,每个人都是千万富翁,亿万富翁,都可以把所有股票都买下来了。

  [当前工农的持久战]::请问嘉宾:10年前的亚洲金融风暴,今年会不会重来?

  【半岛愚公】:我认为情况还远没有那么严重,现在政府已经重拳出击了,相信当年香港政府回击金融风暴那一幕还会重演。

  [jimmye01]:熊市开始了,大盘跳水了,现在应该讨论,这种熊市将熊多久?

  【易宪容】:股票市场牛了近两年了,不可能突然间成为熊市,这是不可能的。即使假定现在股票有所调整,也是很正常的。大家不要考虑它的熊市跟牛市,要考虑的问题是这个市场的性质到底是一个什么样的市场,如果这个市场是一个投机炒作市场,那么我们投资者或者我们买股票的人,你一定要把它作为一个投资炒作行为。比如你在这个市场买卖股票,就等于跨到这个房间的门口,一个脚在里面,一个脚在外面,如果你觉得你有利可图就可以把脚放进去,如果有问题就可以把脚放出来,这样可以规避风险,在这样的情况下,你可能是最理性的。

股市的理性与非理性

  [北京蛋族联盟]:两位嘉宾,在我国理性股市还请面谈,说说如何针对目前形势乱中取胜不好吗?

  【易宪容】:这个网友的问题,现在有一个事情在里头,一个就是整个股市的理性跟非理性,还有我们每一个股民的理性跟非理性。我们现在这个股市来讲,是一个非理性、一个投资炒作市场,所以我们有说对这个股市理性所面谈,这是对的。但是对于我们每一个投资者来讲,在这样的基本前提下,你如何理性行为?就是你说的乱中取胜。就是说大家都是一个理性行为,这样有可能获得一个非理性行为。因为每一个理性在一起的时候,就会相互冲突,利益冲突,行为冲突,等等各方面的冲突,在这样的情况下,你就可能看到这个要害的时候,可能找到一个自己能够比别人更加获利的机会。

  [打了一针强心剂来上网]:半岛兄:牛市背景下股市连创新高 已催生228名亿万富翁 ,这种疯狂会不会让人永远不知疲倦疯狂最后达到一个顶峰而暂停休息,可不会有大起大落?

  【半岛愚公】:人的财富欲望是没有止境的,用赌博的心理来应对股市,最终结局必然悲惨。我奉劝大家,理性投资。

  [茉莉姐夫]:两个嘉宾全偏题了,谁都不谈“还能牛多久”,是不是应该给访谈重新定性呀?

  【易宪容】:股市牛多久?刚才也讲了一个很基本的问题,杨帆的问题已经回答了,也不知道。很简单,股票先到了4千点,大家也觉得泡沫很高,可能会跌,但是又往上升,最后升到5300点,最后也跌下来了。股票即使有泡沫,只要大家预见到这个价会上涨,投资者还是会涌入这个市场,所以股票的牛还没有牛下去。假定最后没有人支撑这个牛的情况下,整个势头没有这种股票预期的牛的情况下,这个牛的势头就终结了。整个势头每一个人来决定的东西,不是随口说牛跟不牛。

  [难得精明]:请问嘉宾,一位经学家说过,如果一个国家的股市连卖菜的小贩都炒股,这个国家的股市肯定不正常,请问您对这句话怎么理解?

  【易宪容】:这句话的基本意思说明了,股票市场的平民化,股票市场的普遍性,投资成了我们整个社会生活的最重要的一个部分。其实这句话来讲,我觉得不是这儿说,如果在19世纪30年代的时候,20世纪以前,可能大家把股票认为是一个经营分子的市场来讲,我觉得可能是比较有意义,只有精英、有能力、有专业知识才能进这个市场。就现在来讲,应该是一个平民化的市场,任何人都有权利进入这个市场买卖股票,只不过买卖的多少,他的行为如何而已。如果我们股市的全民化、股市的广泛性十分高,这并不是问题,问题在于我们这个市场有没有一个好的制度来保证我们每一个投资者的利益不被这些所谓的经营阶层所侵害,被他们侵犯,如果他们的利益受到侵害和侵犯的时候,能够得到好的补偿,这种情况下,我觉得全民炒股也并不是有多少问题,关键是我们现在这方面制度还是比较缺,所以大家进了股市风险就比较高,问题就出在这里。

[下一页]

(责任编辑:强国论坛)
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