股指期货，呼之欲出？

　
原中国期货业协会副会长常清、金鹏期货经纪有限公司副总经理喻猛国做客强国论坛

　　编者按6月20日14：00，中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常清、金鹏期货经纪有限公司副总经理喻猛国做客强国论坛，以“股指期货何时推出？”为题与网友在线交流。

　　嘉宾简介

　　常清，经济学家，管理学博士，中国期货市场创始人之一，原中国期货业协会副会长、现为中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任、博士生导师，并担任金鹏期货经纪有限公司、上海金鹏期货经纪有限公司董事长，中国期货业协会专家委员会主任。

　　喻猛国，现为金鹏期货经纪有限公司副总经理，中国农业大学期货与金融衍生品研究中心研究员，毕业于北京商学院期货市场专业，获经济学硕士学位。

　　访谈全文

　　【喻猛国】：大家下午好，非常高兴有这个机会跟大家交流股指期货这方面的问题。

　　[不是我不爱你]：股指期货跟一般的期货有何区别？

　　【喻猛国】：股指期货首先是金融期货的一种，它是以股价指数为标的物的一种期货。最大的不同主要是标的物的不同。比如咱们国内即将上市的股指期货，是以沪深300指数作为标的物的指数期货。

　　【常清】：各位网友大家好，很高兴和大家进行交流。

　　[登泰山而小鲁]：目前，有哪些股票有期货概念，对这些股票的后市专家如何看待？

　　【喻猛国】：投资者可以去关注沪深300的构成。股票后市长期看涨。

　　[想唱就唱]：股指期货的做空机制对大盘会有何影响?

　　【喻猛国】：我们通过各国推出股指期货以后的表现来看，就股指期货的推出不会影响到股票的走势。

　　[一天一地一广仔]：请问嘉宾，有上海某券商高层判断股指期货极有可能7月上市，你们认为呢？

　　【喻猛国】：我们认为股指期货在7月推出的可能性很小，各方都在积极地准备着。

　　[汉威]：请问嘉宾：股指期货几号推出？

　　【喻猛国】：前几天证监会官员提出到股指期货尚且没有时间表，股指期货推出需要看各方面的准备工作做得如何，我们认为可能会在下半年的末期或者明年上半年推出。

　　[我爱钱]：股指期货对经济发展有什么好处？？没有好处的东西为什么要设立！

　　【喻猛国】：很多网友可能记得，在2000年后，中国经济的高速发展，但咱们的股票持续下跌，大盘从2000多点跌到1000点，很多投资者损失惨重，这种股市系统性风险无法规避，而股指期货的推出正是为了规避股市的系统性风险，也就是说股市在下跌的时候，投资者可以通过股指期货的做空机制来规避这种风险。

　　[美到象猪]：整个股市垃圾满天飞。看不出还有哪只有所谓的投资价值。

　　【常清】：选择股票进行投资，应该有科学的方法。例如说，这个行业有没有发展潜力，在国际上有没有竞争力。这个行业里面的龙头企业，应该是投资的对象。还有一些行业，不用看财务报表就明白，比如说，金融股里面的证券股份，证券市场比较繁荣，证券公司一定会挣钱。所以选股，一定要考虑行业和企业的发展前景和盈利能力。这种股虽然涨的慢一些，但是，投资是心中有数的。

　　[苟剩]：请问嘉宾:我国即将推出的股指期货是如何定价的指期上下一点是多少金额?

　　【喻猛国】：300。

　　[【右】宗]：请问【股指期货】的推出可不可以理解为【短期利空、长期利好】啊？

　　【常清】：根据我和我指导的研究生的实证分析，股指期货推出，短期既不利多也不利空，它不改变股市的走向，只是使股市更加健康。

　　[一天一地一广仔]：请问嘉宾，金融期货产品的推出已进入准备阶段，但为什么会准备期过长？

　　【喻猛国】：金融期货对我国来说是一个新的品种，我国以前推出过的国债期货由于多方面的原因出现过一些问题，所以从这点来讲，监管层比较重视。

　　[火热夏季]：请问嘉宾,股指期货对我们的股市有什么调节作用?

　　【常清】：股指期货的推出，将会发挥它系统性定价的功能和发现价格的功能。尤其是发现价格的功能，会表现的比较突出。从发达国家的市场情况来看，都是由远期的股指来引导近期的走势，远期股指的趋势性引领作用非常强，作为一些中小散户，你可以不参与股指期货，因为期货合约价值比较大，但是，一定要利用股指期货的信息，尤其是远期的走势，对自己的股票交易进行调整。

　　[【右】宗]：嘉宾，请问【股指期货】的推出可不可以理解为【短期利空、长期利好】啊？

　　【喻猛国】：我刚才已经说到，对各国来说，股指期货对大盘影响很小，大盘会继续按以前的趋势运行。当时股指期货推出后，投资者会更好地利用这一工具进行投资和保值。

　　[余le6]：请问专家:股指期货的推出,是会削弱投机行为还是会助长投机行为?

　　【喻猛国】：我们认为是会削弱投机行为的。前几年，很多投资者关注的是这支股票有没有“庄”，而不是说宏观经济的周期走势，股指期货一旦推出后，投资者可以根据对于宏观经济大势的判断，做出买进或者卖出的决策，这样的话，投资者可以进行更多地理性投资。

　　[望着葡萄的狐狸]：两位专家：在高位（你们认同是高位的话）推出股指期货，是否对广大的散户股民有碍公平？

　　【常清】：无论在什么价位推出股指期货，对所有的人都是公平的。现在，有一种说法是错误的，认为机构可以借助股指期货操纵市场，先大量买入蓝筹股，在股指期货上放空，然后蓝筹股平仓，股指期货获利。这是一种想象，而持有这种想象的人，对期货市场运行的规律不是很清晰，在期货市场上，合约是无限生成的，谁也操纵不了价格，机构也不可能只是一个机构，也是由许多机构，他们都是为了追逐利益，不可能连手做某一件事情，在利益面前，会分化的。因此，散户主要做的是趋势，不要担心股指期货的上市。股市期货上市以后，对散户是有利的，大家可以利用远期的走势，来判断近期的投资。

　　[【右】宗]：请嘉宾同志紧急解释一下今天下午【大盘跳水】的原因~谢谢~

　　【喻猛国】：我们认为这是正常的波动，长期趋势没有改变，还有一点，如果股指期货推出后，投资者不是正好可以在期货市场做空获利吗？就不用担心这种“跳水”了。

　　【常清】：我对我国的股市短期看好，中期看好，长期看好。这主要是从股市价格运行的规律性得出的结论，不是一种“算命”。因为中国经济的发展，在很长一段时间将持续、稳定、健康的发展，人民币升值也是一个漫长的过程，我们的外汇储备会不断地增加，企业的盈利情况会越来越好。在这种情况下，作为我们这些中小散户，应该长线持有股票，不去炒作，碰到调整的时候，只要方向未变，基准面未面，不要去理会它，决不能追涨杀跌。

　　[平阳~~~~虎]：两位大专家好!请问,股指期货推出后,俺们这些个小老百姓如何参与或是不参与?请指导......

　　【喻猛国】：首先，股指期货推出后，投资者肯定要关注股指期货的运行，因为股指期货有发现价格功能，它的发现价格功能会影响到股票大盘的走势。其次，考虑到刚上市的股指期货的大合约性，很多散户投资者可能会被排除在外，但是我觉得，不参与也应该了解，因为很多机构都利用股指期货这一工具进行投资和保值。

　　【常清】：在回答这个问题之前，我想讲一讲商品期货的问题，在美国，大多数农场主不参与期货的交易，但是他们都利用期货市场，也就是说，在播种之前，要看一看各种农产品的未来走势，是牛市还是熊市，来决定自己的种植。中小散户应该很认真地观察股指期货的走势，因为它有发现远期价格的功能，但并不一定非要去进行交易。

　　[我爱钱]：股市二级市场的钱是不进入生产领域的，所以股指期货就是赌场中的买大，买小！！－－－－本质就是赌筹！

　　【喻猛国】：首先，赌博的风险是因为有人参加赌博而产生的，比如说，四人坐在一起聊天就没有风险，如果是说打麻将就产生了一定的风险，也就是说成为一种“赌博”。但是股市上股票的涨跌风险是客观存在的，不是说不过去参与就不存在。比如2000年以来我国股市的单边下跌风险，就是因为没有股指期货使得很多投资者损失惨重。

　　[一天一地一广仔]：问嘉宾，股指期货推出的较好点位在多少为最稳当？

　　【常清】：我的研究结果表明，在任何点位推出股指期货，都是正常的，不能用利多利空来思考，因为它既不利多也不利空。目前，人们把推出股指期货作为利空因素来考虑，是对股指期货在各个国家推出前后的情况的研究不是很详细造成的。

　　[美到象猪]：中国股市是“政策市”，政策相当不透明，政府要股指上就上，下就下。相当不公平。

　　【喻猛国】：首先，我认为，股市的运行有其客观的规律，政策只能短期或多或少有一些影响。比如前期的连续加息就出现了当天低开后大幅上涨局面，这就说明，中国的股市并不是说政策能够左右的，它会继续其规律运行。

　　[翘胡子]：请问嘉宾：炒股指期货能强国？你来错地方了吧？不要再惑众赌博了！

　　【喻猛国】：首先，我们都没有提到过是“炒股指期货”，我们一直提到是“做股指期货”。能不能“强国”咱们说了也不算，看看美国人做了什么就行了。美国现在产业已经空心化，但是，美国利用它的金融市场获取全球财富。据资料表明，去年，美国GDP已经占到全球的32%。

　　[黄晨灏]：尊敬的嘉宾，您好：请问，我国股票市场目前运行的情况正常吗？谢谢。

　　【常清】：这位网友提的问题很好，我对这个问题做了很长时间的研究。我认为我国的股票市场运行是非常正常的，不正常的是那些对我们正在发展的股市非议的人。从数字上看，2001年到现在，上海大盘剔除新增加的成分股的影响，只增长了80%，年平均大约8左右，可同期我国的GDP的增长都超过10，由于过去我们国家股票市场不是真正的股市，是政策市，是被扭曲的市场，所以，它不反映经济发展，不反映基本面，不是经济发展晴雨表。新的股市应该是从全流通开始，目前的涨势是一种补涨，不能够谴责它涨得过快。在这里我想对许多非难股市的人谈点看法，作为经济学家，应该是民族的智者，今天回过头来看，有许多人并不是智者，为什么在大盘1000点到1500点的时候，我们的经济学家不认真地预测市场的走势，让中国的老百姓都持有股票，假如在1000点到1500点，中国的股民全部持有股票的话，今天的股市将是另外一番景象。可是，当大盘涨到1500点的时候，很多人就急急忙忙的谴责股市，认为涨得太快，有风险。在大盘到3000点左右的时候，什么理论都出来了，“泡沫论”、“崩盘论”“疯狂论”，但是，客观上并不是这样的。因此，我们的股民、投资家应该有自己独立的思维，不应该受这些人的影响。中国到了出一大批巴菲特的时代了，我希望中国的股民能够在这一轮大牛市当中坚定信念，长期持股，分享中国经济增长的好处，而不被这些所谓的“专家们”忽悠出市。

　　[XIAOYU6968]：常喻二嘉宾:入股市是参与分享改革成果么?

　　【常清】：正常的股市、市场化的股市应该是让全体股民都分享到中国经济增长的成果，假如是政策市，就不会达到这个效果。因为政策往往被一些利益集团所影响，领导容易被蒙蔽，做出的决策不一定符合市场的规律。

　　[新达州印象]：嘉宾，做股指期货需要什么资格？

　　【喻猛国】：一般的投资者都可以做股指期货，刚推出时由于合约设计较大需要有一定的资金，大概是20—30万。另外，条例上规定“禁入者”除外。

　　[黄晨灏]：尊敬的嘉宾，您们好：请问，股市波动是中国经济正在面临从粗放增长到效益增长的历史转型吗？谢谢。

　　【常清】：股票市场的运行，受多种因素的影响，经济增长是基础，因此，它的波动都是正常的。作为投资者，关键要看趋势和方向，把握住趋势、方向，以趋势为友，才能达到投资的目的。因此，作为投资者来讲，从基本面、技术面、政策面、资金面，认真研究股市的方向是非常重要的。

　　[黄晨灏]：尊敬的嘉宾，您们好：有人说，中国股市有时就像赌场。请问，这种说法对吗？谢谢。

　　【常清】：说中国股市是赌场的人，应该是只从自己的感情出发，并没有研究股市的运行规律。股市是投资市场，任何投资都是收益和风险对应的。投资市场和赌博应该是不同的，投资要有分析，不能压大压下，分析是要有一定的经济学知识和历史资料，赌博不需要这一些。因此，中国的股市不是赌场。

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