当宠物商品零售商Pets.com关门大吉的时候，这家公司所剩下的唯一值钱的东西就是那个叫做“短袜偶”的耷拉着耳朵的玩具狗形象——这是这家公司的商标肖像，估计它也会被载入史册，作为互联网狂潮带来的股市泡沫经济的墓志铭。
经济泡沫的破裂造成了数以亿计美元的损失，但这不仅仅是票据财富的损失，数额巨大的现金也从这场游戏的失败方手中流入了胜利方手中。
有多少资金被卷入其中？资金又流向了何方？而这一狂潮是否会造成比牺牲大多数人利益而使少数人得益的金字塔式销售计划更严重的后果呢？
在美国，给“.com”企业的投资占世界该类投资的大部分,其大量现金主要有两个来源：风险投资和公众股发行。
根据普华永道的统计，对互联网相关产业的风险投资在1995年仅为1.76亿美元，到1999年就增长到了199亿美元，五年的总额达到了265亿美元。然而，风险基金和它们的投资者——主要是养老基金和富有阶层并不是损失惨重的失败者。事实上，他们只是目睹了他们的收益从天文数字下降到了一般巨大的数额。
“去年是一个难以置信的例外。投于风险资本把你的投资翻10倍并不少见，” 美国一家专门从事高科技板块操作的投资银行的总裁说，“很明显现在情况不同了，但有时即使有可能投资亏损或被清算，仍然是一桩很不错的买卖，因为在某个单一项目上的成功所带来的收益就可以弥补一组投资所引起的损失。”
造成去年风险资本这么高收益率的一个原因是很多基金在原始公众股发行前就投入资金，接着他们看着他们投资的股票在正式发行时上涨了400或500个百分点。
原始公众股的发行及新股的增发吸引了大量资金，也引起了更广泛的公众关注。根据位于纽约的调查机构CommScan的报告，在过去五年中（截止到上个月），互联网相关产业的原始公众股的发行增长了752亿美元，增发的新股更增长了516亿美元。如果这个数字再加上风险投资增长的265亿美元，他们的总和就达到了1500亿美元，这约等于挪威去年的国内生产总值。 但是，部分新增的公众股资金并没有真正流入.com公司。根据有关报告，其中的530亿美元作为回报来支付华尔街投资银行的费用，后者散发了关于.com公司前景的利好消息，以抬高股价作为对客户的回报。
而且，就算大部分新增的公众股资金确实流入了.com公司，但是根据有关报告，大部分通过增发股票筹得的资金——有226亿美元， 变成了投资者出售股份时获得的收益。这些人包括那些加入了百万富翁行列的.com企业家，还有，就是那些实现了他们投资价值的风险投资基金。
在真正流入.com 公司的那部分资金里，很大一部分资金（有时高达80%）被用于做广告吸引用户并建立一个持久的品牌形象——尽管这往往是徒劳的。在市场营销上花销最大的是那些从事B2C业务的公司，特别是网上销售商。根据一家纽约的互联网调查公司研究， Pets.com在它短暂的存在时间里，花在销售和营销上的钱达到了1.03亿美元，平均每个顾客要花179美元。
有人指出，.com公司在销售和营销上所花的费用总计达到了84亿美元。这项支出的最大受益者是广告商和媒体，包括电视、电台、广告公司、报纸和杂志。
在剩下的那部分资金里，一部分被用于支付薪金、租金和日常办公费用；另一项大的开销花在了在成本之下销售，或以低于广告收入的价格提供服务等业务上。这些活动的主要受益者是那些只花了50美分却得到了1美元的人们——换句话说：消费者。
麦肯锡公司所作的研究表明，即使忽略营销成本，大部分网上销售商在每一项交易中都是亏本的。比如说，在去年第四季度，网上玩具商店Etoys在每一项订单上都要损失4.04美元；网上杂货店Webvan则需损失12.90美元；而Drugstore.com 在每一张非处方药的订单上的损失是16.42美元。
“消费者获得了巨大的好处，无论是商品折扣还是运送折扣，” 麦肯锡纽约公司的主管Joanna Barsh说。
因此.com公司的百万富翁们、风险投资家们、投资银行、广告和传媒产业，以及所有在网上购物的人，都加入到发掘这个价值150,000,000,000美元的金矿的行列中来了。其他受益者还包括为.com公司找寻职员的猎头公司、给他们做宣传的公关公司，以及在互联网潮流中大显身手的咨询公司，比如Gartner Group, 公司、Forrester Research 公司和 Jupiter Communications 公司(现在的 Jupiter Media Metrix公司)。
那么谁遭受了损失呢？简单的说，是那些已购得眼前正处于低谷的.com公司股票、而又未能在危机到来之前将其出售的人们。“这里面包括了很多年轻的初试身手的投资者，特别是那些在去年冬天日交易狂潮达到高峰时入市的人们。” 西北大学的经济学一位教授说，“他们中的很多人因此元气大伤，由此对消费产生的消极影响明年就会显露出来了。”
共有基金、养老基金和其他公共机构的投资者也受到了沉重打击，一些社团投资者也未能幸免，如Starbucks，一家咖啡连锁经营店，声称它的第四季度的财政收入已经全被在互联网上投资的损失抵消掉了。
为什么并没有多少人因失去了在狂潮中赢得的财富而感到愤怒呢？也许是基于这样一种想法：不同于金字塔式的销售计划和郁金香狂潮，过度的投机促使一个新产业板块实际价值的诞生，这个板块一定会带来重大的社会福利。
哈佛商学院一位教授据电子工业在1890年代的发展做了一个类推，当时的情况是上百家公司都不约而同地冒出同一个念头：开发这项新技术并在公共市场上赚大钱。“很多的公司都采用了一种被证实并不成功的模式，” 他说，“但是即使是那些逐渐被归到‘失败’一类中的项目，仍然有实际的社会价值，因为它们使人们对商业模式可行性的理解更深刻了。”
那些输光了的人们也应该扪心自问。伦敦普华永道的税务部合伙人有关指出：“有很多人们输得精光的悲惨故事。但是回过头来问问他们为什么要入市呢？答案是，他们认为可以赚很多钱。”
纽约大学的经济学一位教授说，“每个人都能赚大钱的神话增加了人们的心理承受力，”他说。“并不是每个人都做得很好，只是每个人都相信下一个一百万就在眼前。”
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