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学者新论:美国经济拐入“快道”
张锐
  2003年08月07日00:25 【字号 】【留言】【论坛】【打印】【关闭
  由于受股市低迷、公司丑闻和伊拉克战争等负面因素所拖累而历经长达3年“温和”衰退的美国经济目前正进入缓慢复苏阶段,并有可能在今年下半年扭转过去9个月的低迷状态从而步入快速增长轨道。作为全球的最强大经济肌体,美国经济的好转对世界经济的增长有着同样重要的意义。

  “领先指数”显示谨慎乐观

  前不久美国公布了6月领先指数,该指数微幅上涨0.1%,这是该指标持续第三个月保持上升势头,在今年四月和五月分别上涨了0.1%和1.1%。

  美国领先指数由12个相关经济指标群构成,用来测量整体经济的转换情形,是预计未来经济走向最有效的统计指标,该指数也被称为先行指标。一般地,经济学界认为:如果领先指标连续三个月下降,则预示经济即将进入衰退;若连续三个月上升,则预示经济即将复苏或持续繁荣,通常领先指标可预示3至6个月的领先时间。

  美国6月领先指数小幅上涨0.1%以后,完成了连续第三个月的扩张,主要反映为更高的股票价格、增长的货币供应量、更多的房屋建筑许可,以及出现下滑的失业救济需求。数据公布以后,美国大企业联合会称,领先指标连续上升暗示美国去年持续一年的平缓趋势可能已经结束,但仍需要未来几个月的实际增长数据来证明。

  2.4%超乎预期

  美国商务部上月31日公布,今年第二季度美国经济增长率达2.4%,为近一年来最高增速。

  商务部的报告提供更为详细的增长指标:二季度全美个人消费支出增长3.3%,相对于一季度的2%有明显增加。而最令人感到鼓舞的是,长时间停滞不前甚至下降的商业投资开始出现回缓迹象。二季度非住房固定投资增长6.9%,其中用于新建厂房等方面的开支增长4.8%,为43年来的最大增幅;用于软件和其它设备方面的开支增长7.5%,为3年来最大增幅。支撑二季度经济增长的还有国防开支,大增44.1%,为1951年以来的最大增幅。政府开支猛升25.1%,为1967年以来的最大涨幅。

  2.4%的增长率完全超乎预期,与众多经济学家的预测相差甚远。在这一重要数据公布前,各大研究机构普遍预测第二季度经济增长率将从一季度和去年四季度的1.4%升至1.8%。

  作为对二季度经济增长超乎预期的最直接反映,纽约股市7月31日开盘后三大股指全线上扬。截至当地时间11点30分左右,道-琼斯30种工业股票平均价格指数上涨154.97点,涨幅1.7%到9355.02点;纳斯达克综合指数上涨35.13点,涨幅2%,至1756.04点;标准普尔500种股票指数上涨16.55点,涨幅1.7%,至1004.04点。

  如果纵观三年半、总共十四个季度的发展脉络,就会发现,美国经济季度增长率达百分之二点四,实在是值得关注的一件事:二000年有科技股暴跌,二00一年有恐怖袭击,二00二年有大企业财务丑闻,二00三年有战争。这期间,美国经济季度增长率比百分之二点四高的,只有五次;低的则有八次。最惨的时候,要数二00一年前三个季度:经济出现负增长,衰退之风盛行。要是任由美国经济持续低迷下去,公平地说,对全世界都是损失。因为美国的国内生产总值几乎占全球的三分之一。其巨大需求,足以刺激许多发展中国家增加出口。去年四季度和今年一季度,美国经济的增长率都只有百分之一点四。

  转折的力量

  持续9个却的经济低迷让以布什为首的美国政府如坐针毯,能否出台相应的挽救和刺激经济复苏与增长的宏观政策成为对白宫的一次过硬考验。于是,降息、减税和容忍美元贬值就成为布什政府修正经济增长曲线的“三板斧”。

  2001年1月以来,格林斯潘挂帅的美联储已采取了连续13次降息行动,其主要利率已经降低至1%,为二战后的最低水平。低利率必然导致借贷成本降低并刺激消费者增加消费和投资者追加投资。美国商务部提供的资料显示:二季度,非居民投资增长近百分之七,这是近三年来的最大增幅。其中企业用于电脑和设备的支出增加了百分之七点五,建筑支出增加百分之四点八。消费者支出占美国国内生产总值的三分之二。二季度,消费者支出折合成年率,增加百分之三点三,而第一季度的涨幅只有百分之二。

  降息的直接受益者首先是房主,他们可以从两方面受益。第一是利用抵押贷款利率的降低,重新安排还款计划,节约住房开支,把钱用到其他方面;第二是利用二次融资的方式,把一部分产权变为现金,提高购买力。住房开支仍然是美国经济的亮点。美国全国房屋抵押贷款总额已达到3.3万亿美元,而2002年只有2.5万亿美元,这是美国经济在这次复苏过程中的主要支柱。美联储再度降息着眼点之一,也在于稳住这根柱子,使之不至倒塌。同时,利率的降低有利于一部分资金流入股市,创造股市的短期上涨行情。

  作为刺激经济的重要手段——减税发挥了重要的作用。6月份布什总统签署了3500亿美元的减税法案。这是小布什上台后的第三次减税。《今日美国》所做的调查表明,美国人认为这个减税来得很是时候。预期将在2003年和2004年两年分别增加GDP半个百分点。其效果将是,随所得税的削减以及孩子的家长们得到每个儿童1000美元课税减免的支票,而使纳税人手头宽裕起来。不仅如此,投资者的积极性将被极大的调动起来,美国经济的晴雨表——股票市场,也已经保持了连续三个月的牛市,令投资者对美国经济前景的信心大增。

  与此同时,一年多来,美国汇率大幅贬值。从2002年3月到2003年6月,美元对欧元贬值在30%以上,美元对日元18个月来约贬值12%美元。汇率的调整肯定有利于扩大美国商品和服务的出口。这从2003年1季度的表现已经略见端倪。据美国商务部的报告,去年4季度美国出口下降了5.8%,今年1季度虽然仍是下降,但其幅度已缩小到1.3%,在进口方面去年4季度是上升7.4%,今年1季度是下降6.2%。因此贸易逆差将较前缩小,这当然同美元贬值有关系。另外美国企业界对通货紧缩十分担心。美元贬值后,进口商品和服务价格上升,可对通货紧缩起遏制作用。

  此外,分析人士认为,一些阻拦经济加速发展的障碍如倒萨战争在消费者中诱发的谨慎心理,油价的不确定形成的负面作用等等被排除,甚至军费开支的猛增都应该看成是经济成长的重要支持力量。据悉,二季度,美国国防支出增长四成四,这是半个多世纪以来的最大增幅。军费开支带动联邦政府支出增长四分之一,这是三十六年来的最大增幅。《华尔街日报》的文章称,联邦政府增加支出,对第二季度美国国内生产总值增长率的贡献多达一点四个百分点。

  好戏还在后面

  对于第三、四季度和未来一年中美国经济的发展态势,各种分析机构和人士几乎众口一词地予以看好。

  美国财长斯诺在向总统提交的新经济增长预期中声称,美国经济今年第四季度的增长速度将可达到目前的两倍,重新回到3%,甚至4%的增长速度。据白宫发言人弗莱舍介绍,不但财长预测美国经济在下半年将大大高于目前的增长率,布什总统对今年美国经济将开始加速增长也持乐观态度。美联储主席格林斯潘也在美国众议院听证会上声称,今年下半年和2004年美国经济将实现加速增长。

  在OECD经合组织近日公布的世界经济展望中,美国经济得分也颇高。经合组织认为,由于占美国经济主体的服务业和制造业都处于扩张中,这意味着美国经济有望加快复苏,而失业率也将随着经济的增长而逐步下降。事实上,不仅是经合组织,世界主要的经济机构都预测美国经济将在下半年出现起色,今年四季度的经济增长率甚至会达到3.5%。

  同样,经济学家预期今年第三季度的增长率会达到3.6%,第四季度会达到3.8%。这两项预测都比6月份的数字提高了0.1个百分点。这些增长率比最近的4月-6月季度的1.9%的预期增长率要高得多。

  市场对美国经济前景预期似乎转好。据报道,摩根士丹利将美国今年经济成长预估由2.2%调高至2.4%,2004年经济成长预估则由4%上调至4.3%。波士顿Global Insight Inc.麾下首席美国经济分析师Cynthia Latta更是认为,“美国经济将再度担纲成为全球经济成长的火车头”。

  另外,根据The Conference Board 消费者研究中心一项调查结果表明,美国各大公司的首席执行官对本国经济前景信心十足,绝大多数人预计公司盈利将上升。该项调查包含了各行业100多位企业首席执行官。大约65%的CEO预计公司盈利将上升,尽管盈利的主要原因是成本削减而不是市场需求增加。Franco认为,CEO持续上升的乐观心态显示了未来企业强劲的业绩表现。

  现在看来,美国经济第三季度的反弹并不是昙花一现。

  首先,企业所处的金融环境是三年来最好的,并将拉动经济的快速启动。到7月31日,标准普尔500成分股中,共有158家公司披露了第二季业绩,其中,有2/3的业绩超出了预期,是三年来表现最好的一季。英特尔公司和美林的消息尤其让市场兴奋。美林宣布其第二季度收益激增60%以上。作为全球最大的晶片生产商,英特尔公司今年第二财政季度净利润增长了一倍,其预计的第三财政季度收入增幅也与市场预期一致。分析人士表示,这显示美国公司不仅通过削减成本改善了资产负债状况,同时随着经济复苏,他们的销售额也将随之增长。

  其次,由减税计划产生的拉力将进一步增强。从7月份开始,美国人已经从这一减税计划中获益,许多人的实际收入开始增加,而很多美国家庭也收到了400美元的退税支票。美联储主席格林斯潘在最近一次讲话里还提到,下半年薪酬收入的增加将更加显著。一旦就业人数出现了增长,减税计划将大幅提升消费者支出。

  再次,制造业和服务业将成为经济成长的新力量。反映制造业情况的芝加哥采购经理人指数已由52.2上升到52.5,6月供应管理协会服务业指数跳升至60.6,为2000年9月以来最高水平,5月份工厂订单也增加0.4%,表明美国的制造业都处于扩张中。尽管制造业在美国经济整体中只占18%,制造业投资也只占美国经济整体投资的22%,但占整体经济78%的住宅、金融、医疗卫生等行业,都已出现蓄势待发的迹象。

  第四,企业利润率的明显提高会成为经济增长的内在动力。美国企业的利润率从今年一季度开始,就出现了明显的改善。与去年四季度相比,今年第二季度的企业利润率上升到4%,其中表现最突出的是美国的国内公司,其利润率竟急剧上升了10%。显而易见,企业利润率的提高,使企业有更多的资金投入扩大生产,从而可帮助美国经济走出资本投资疲软的发展瓶颈。

  最后,世界经济环境在下半年有望回暖,除日本外,各经济体的前景都较以前乐观,这也将给美国经济复苏带来良好的外部环境。

  两大经济阴霾

  尽管美国经济已经开始出现明显的“拐点”并展现了相当乐观的发展预期,但雨后的天空总会飘浮着阴云。过高的财政赤字和居高不下的的失业率成为美国经济滑向高速增长轨道中必须踢开的两大障碍。

  布什政府预计,由于减税、经济放缓以及伊拉克战争和反恐经费开支,美国2003财年财政赤字将达到创纪录的4550亿美元。而且布什政府已经承诺,财政赤字将是其要优先解决的问题,到2007年布什政府将把财政赤字减少到2130亿美元。虽然政府带有给民众打气的意思,但人们更多考虑地还是现实中的数字。从而难免让消费者和投资者放弃疑虑。

  事实上,目前美国各州巨额财政赤字已经迫使州政府大量削减开支并提高税收,给美国经济复苏蒙上了一层阴影。据《纽约时报》日前报道,在过去两年间,迫于巨额财政赤字压力,美国各州大幅削减了主要用于扶助教育和救济穷人的开支,其金额大约为200亿至400亿美元。今后,各州的削减幅度还将增大,其中加利福尼亚州将在7月1日开始的新财年中再减少80亿美元的政府开支。

  报道称,3年前各州财政基本呈盈余之势并对美国经济起到一定支持作用,而今各州巨额财政赤字却在给美国经济复苏拖后腿。有关统计数据表明,美国各州政府因赤字而大幅削减开支已令美国经济复苏速度放缓了0.5%。此前15个月,美国经济平均增幅为2.6%,假如没有美国各州巨额财政赤字的拖累,该数字可达3%以上。

  美国的失业率数据也不乐观。据美国劳工部宣布,6月份美国失业率上升到6.4%,这是9年来的最高水平。过去3个月美国失业人口增加了100万。同5月的失业率6.1%相比6月增加了0.3%。这是自“9·11”恐怖袭击以来失业人口上升最快的一个月。6月份有200万人失业在27周以上,制造业在解雇中领先,6月份损失5.6万个岗位。全国制造业已削减了260万人。

  于是出现了矛盾,一方面国内生产总值出现回升,但另一方面失业状况却更加恶化,形势表明在美国经济正在奋力走向复苏时,就业市场仍然处于衰退状态。我们认为,这个矛盾只能从劳动生产率上找原因。也就是说,探讨一下美国劳动生产率是否提高。从1973年到1994年美国的非农劳动生产率年平均增长1.4%,1995年以后却快马加鞭,达到年增2.6%。较高的劳动生产率就意味着即使不增加一个工人,经济仍然会有较快的增长。事实上,美国这次经济复苏的特点从企业的经营战略看,就是一方面大量裁员,一方面提高劳动生产率。用这种办法促进利润率的增长。从目前的情况看,企业利润在回升,这将是经济强劲复苏的前提条件。只有在这个前提下就业才有可能回升。

  (作者系中共湖北省十堰市委党校经济学教授,经济学部主任)

来源:人民网 (责任编辑:刘锋)
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