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从7000亿资产消失看再次加息的必要性
网友:余丰慧
  2004年11月20日16:33 【字号 】【留言】【论坛】【打印】【关闭
  央行加息后,各种反应纷至沓来。对此,北京大学教授宋国青有独到的解读。他从负利率问题入手,细致入微地研究了通胀等因素对百姓金融资产造成的影响,并向《证券市场周刊》独家提供了由其主导的一份研究报告,结论令人惊诧:居民“遭劫”7000亿。从2003年11月消费物价指数(CPI)超过3%以来,中国开始走入了物价指数超过名义存款利率的真实利率(利率与物价指数之差)为负的时代,今年以来,CPI更是一直徘徊在4%-5%左右,与未加息前1.98%的一年期存款利率相比,真实利率大约为-3%左右。真实利率为负究竟会对居民资产造成什么样的损失?宋国青算了一笔账,全国居民的金融资产总值按16万亿元的年内平均余额算,在不考虑名义利率的情况下,通货膨胀率每上升1个百分点,居民金融资产实际价值损失近1600亿元。估计2004年消费价格指数比上年上升4.2%。按此计算,通货膨胀带给居民金融资产的总损失约为6500亿元。另外,按目前A股市场的情况估计,居民持有股票的账面损失超过了500亿元。加上这一项,2004年居民金融资产本金损失超过7000亿元。

  宋教授这笔帐算得好,使人一目了然。通常情况下,利率与物价指数之差,若为负数,即负利率,是一个国家通货膨胀的表现之一。在通货膨胀的情况下,最大的受益者是债务人,最大的受损者是债权人,特别是拥有储蓄金融资产的居民。

  从通涨使7000亿居民资产消失这一情况看,笔者认为,有必要进一步采取趋紧的宏观调控措施,特别是有必要进一步提高利率。因为,虽然我国已经于上个月29日,进行了加息,但是,幅度太低。加息以后,一年期居民存款利率也只达到年息2.23%,与今年以来CPI一直徘徊在4%-5%左右相比较,仍然处于负利率状况,幅度还不算低。其次,目前以房地产价格为主的一些商品价格一直居高不下。虽然,国家已经进行了第一次加息,并采取了其他措施,使房地产价格已经走到了拐点,但是,这个拐点还不快,如果宏观调控稍有松弛,就有可能使其价格继续上涨,进而引起整体通货膨胀。其三,我国经济中的结构性矛盾仍然比较突出,一些行业的过热现象仍然存在。

  综上所述,笔者认为,必须采取进一步加息的措施。当然,再次加息,可能会增加企业的利息负担,会把原本证券市场的资金吸引到银行,给股市发展增加压力。但是,微观经济活动必须服从宏观经济这个大局。在企业、股市与广大居民的利益发生矛盾时,应该自觉维护广大居民的利益不受侵害。

  笔者同时认为,在再次加息的同时,要取消利息收入税。本来利率就是负利率,再征收利息收入税,就使利率与CPI之间的负值更大,居民损失的资产就会越多。

  总之,居民资产的大额损失和缩水、个别行业仍然过热、房地产为价格的居高不下等等因素,都要求我们有必要进行再次加息,同时,有必要取消居民储蓄利息收入税。

来源:人民网 (责任编辑:张爱敬)
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