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警惕股市超速扩容的八大危害
  2004年07月14日16:39 【字号 】【留言】【论坛】【打印】【关闭
  据上海聚源数据服务有限公司的最新统计显示,今年上半年,我国证券市场筹资总额达到461.51亿元,较去年同期的369.07亿元增长25%,并创下2001年以来的新高。而发行家数更达到78家(含增发),较去年同期的36家增长了116%,并创出1999年以来的新高。尤其是6月份,首发家数显著提升至30家,刷新了2000年底写下的月发行24家的最高纪录。而伴随着超速的扩容,不但淹没了“国九条”意见带来的激情,还对市场造成了深深的伤害,聚集着巨大的社会尖锐矛盾,看不到或者有意回避这些客观事实,历史将会告诉我们,那都是十分错误的。

  危害之一:加剧了对管理层的不信任

  一段时期以来,针对股市存在的种种问题,有关方面反复强调,要将扩容的速度与市场的承受力统一起来。然而,正是在市场最艰难的时间里,我们看的总是不计后果地加快扩容,说的与做的总是出现严重背离,使投资者无论如何也不敢轻易相信管理层的表态了。特别是 “国九条”出来后,投资者无不欢欣鼓舞,期待“国九条”能得到全面落实,期待股市的春天能够到来,但无论如何也不会相信在落实最高行政机关国务院的“九条意见”中出现了有关部门各取所需的严重偏差,无论如何也不会相信“国九条”竟变成了扩容的“独一条”了,以致于相当多的投资者认为自己上了“国九条”套了。我们知道,资本市场是以契约为基础的信用市场,市场的组织者或者是市场裁判员的诚信缺失,对整个市场起到了极大的诱导作用,加剧了整个市场的诚信缺失,这正是当前市场最严重、最深刻的问题,其所造成的恶劣影响也将是最广泛的。

  危害之二:加剧了股指暴跌,扩大了投资者的损失

  伴随着高速扩容,沪深两市股指一路暴跌。以沪市为例,4月初的1783点跌到最近的1376点,连续11周的下跌,跌幅超过了20%,甚至出现了崩盘的迹象。而从4月7日至6月30日,短短60个交易日,流通市值竟蒸发4907亿,损失率30%,平均每天损失流通市值81亿。如此重大的损失,对投资者来说其实就是遭受了一次巨大的灾难。也许三个月的快速扩容给投资者带来的三个月损失还不足以说明全部问题,那么,延伸到证券市场股票数量的快速发展史,我们不难发现答案是完全一致的。据统计,十几年来,投资者不但没有与经济高速增长共成长,反而损失达万亿元以上。这一万亿元可不是投资者虚似的财产投入,而是投资者用血汗积累起来的真金白银投入。在中华民族的历史上,有哪一次洪水天灾会造成如此重大的损失呢?不关注这些客观事实,不尊重这段活生生历史的任何措施都是应该值得所有市场参与者警惕的。

  危害之三:加剧了疯狂圈钱行为,助长了问题公司横行

  新股发行大跃进极易造成上市公司质地的良莠不分。历史上,从主板市场上看,从琼民源到中关村再到ST中关村、从深锦星到亿安科技再到ST亿安、从康达尔到中科创业再到ST康达尔以及红光、蓝田、东方电子、银广夏、爱建、科达、托普、炎黄等等都是无度扩容的产物。而从刚刚被管理层、专家们吹上了天的中小企业板,上市几天更是暴出了“琼花事件”,所有这些投资人耳熟能详的名字后面无不若隐若现写着两个字——“圈钱”。试想,融资成本是如此的低,谁拿到了上市权,谁就可以在一夜之间成为亿万富翁,哪个有条件的不拼死拼命地想尽办法争得上市圈钱权?多少年了,市场中已经不断出现的几个和几十个非流通股东在瞬间成为亿万富翁,榜样的力量引导无数的公司挤上这条让投资者万般无奈的独木舟。而包装上市圈完钱之后呢,一年业绩下降、二年微利、三年亏损便成了那些上市公司发展三步曲。尤其是拿了一分一厘、节衣缩食积攒起来的投资者的真金白银后,乱投资、乱挥霍、控股股东乱使用、有借不还、变着花样掏空、甚至拿了钱就逃跑等五毒俱全的几乎年年都能看得到,而代价无一不是让投资者全部承担着,能不伤透了投资者的心?

  危害之四:使新股发行制度受到极大的挑战

  由于无视客观条件、无视市场环境、不问市场回报,一味地与发达市场比扩容、比融资,百步并作一步走,搞扩容“大跃进”,结果,在刚刚过去的6月,新股跌破发行价成了股市里最凄凉的一道风景。继两面针跌破发行价之后,6月份又有博汇纸业、长丰汽车、济南钢铁跌破发行价。其中,博汇纸业与长丰汽车都是在上市后的第5个交易日便跌破了发行价,而济南钢铁更是在上市当天便将发行价跌破了,导致申购中签者全都处于无利甚至亏损状态。新股不断跌破发行价,甚至上市当天就破发行价这一事实,一方面说明了市场的处于极端的弱势状态,另一方面也使新股发行制度受到了极大的挑战。

  危害之五:激化了市场的主要矛盾

  股指不断下跌、发行制度、管理层诚信遭遇挑战、新上市公司问题不断出现,使有关部门疲于应付市场不断冒出的新问题、新矛盾,以致于无遐顾及如股权分置这一市场的主要矛盾等问题的解决,旧矛盾不能化解,新矛盾又不断出现,使管理层总是处于被动应付的状态。而新老问题不断堆积,既与投资者的期待相去甚远,严重地打击了弱不禁风的市场,挫伤了投资者仅存的微弱信心,也严重影响了证券市场有效益改革的及时推进,裹步不前,难以出台的结果,就是使整个市场严重违背了发展规律,吞噬了投资者的巨大财富,浪费了大量的公共资源。

  危害之六:加剧了市场资金的紧张程度

  一方面,在股市下跌的压力下,资金黑洞的不断爆发已引发了一些避险资金持续从二级市场撤离;另一方面,新股的快速扩容需要巨大的资金消化,这对当前本已紧张的资金面施加了空前的双重压力,市场在得重重重压下只得采取“割老股换新股”的办法来弥补资金的短缺。加上已进场的投资者损失惨重,新资金又不愿意入场,有关方面也没有采取有力措施加快资金进入步伐,使市场得不到喘息机会,陷入了越是下跌越是没有资金进场的可怕的恶性循环之中,暴跌也就成为唯一的选择了。

  危害之七:加剧了指数造假,掩盖了投资者的损失

  由于将三分之二非流通股计入指数(如中石化放大40倍的指数),已经使目前的指数虚化,加上新股上市当天计入指数,使股市风向标的上证综指日益虚假。以平均股价为例,1994年7月325点时是7.10元,2003年11月1307点时是6.56元,2004年6月18日1430点时是6.54元。可见,所谓中国股市的“发展”,是以指数的虚涨或滞涨,掩护了平均股价快速下跌。而加快扩容,一方面正好满足了造假指数需求,使指数脱离实际日益虚假,另一方面,也掩盖了投资者的真正损失程度,严重误导了决策层作出正确的决策,危害十分巨大。

  危害之八:加剧了社会矛盾,威胁着社会的稳定

  中国股市最大的参与群体是中小投资者,中小投资者中最大的群体就是工薪阶层(其中许多还是下岗工人)。这些投资者相当大部份是在2001年沪市在2200多点时有关官员称“国有股市价减持是证券市场的重大利好”号召下入市的,在这个所谓“利好”指引下,股指一路下跌了700余点。最新的也有投资者是在国务院“九条意见”出台后受到鼓舞而入场的。“九条意见”当然是正确的,是符合中国股市实际的,执行好了,中国股市就会走上健康的与国民经济同发展的道路,这一点没有人会否定。但问题是,“九条意见”在落实中却被各个利益主体无情地各取所需了,最终变成了扩容的“国一条”,这是投资者没有想到的,也是最无奈的。于是,在股指暴跌400余点,创十一周连续下跌的历史记录后,投资者开始怀疑了,甚至有人提出“国九条”是馅饼还是陷阱。这都是来自民间的声音,但却是最真实的声音,更反映了市场参与的一种情绪。而当市场不断下跌,当投资者的财富不断流失,当跌到他们失去了信心,当他们失去了希望,那就为这个社会留下极不稳定的因素。

  我们知道,与成熟市场相比,我们股市的差距主要不在于市场规模,而在于质量——法律体系的质量、监管的质量、上市公司的质量、中介机构的质量以及市场运作的质量。质差的责任显然在于我们的管理者,我们应该尊重这些责任,应该承担这些责任,拿出勇气负起这个责任。不稳定因素的不断聚集对我们的发展绝对不是一件好事,我们不应该消极应付,我们应该以更加积极、更加负责的态度来尊重这个市场,尊重为这个市场发展付出巨大牺牲的投资者。因此,建议在股权分置问题未得到解决之前,当务之急是管理层必须下决心暂停新股发行和再融资等在股市的圈钱行为,给予疲惫不堪的股市以休养生息的机会。不然,中国股市的崩盘之日,就是社会矛盾进一步激化之时。忽视这一趋势,我们将为此付出沉重的代价。对此,必须引起全面的、高度的警惕。(施国华)

来源:人民网 (责任编辑:庄红韬)
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