2003年10月27日08:43


股市面临新机遇
广州万隆成长投资顾问群

  产权改革和国有股全流通脚步的临近,将引发上市公司大规模资产重组和产业结构调整,重组的市场题材和想象空间将异彩纷呈

  10月22日,《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》在国内各大报纸醒目位置刊出后,当天股市以长阳驱散长期下跌的阴云。尤其是十六届三中全会提出“积极推进资本市场的改革开放和稳定发展,扩大直接融资”,更是让在熊市中饱受煎熬的市场信心为之一振。

  重构股市制度

  本次会议上提出的大力发展国有资本、集体资本和非公有资本等参股的混合所有制经济,实现投资主体多元化,使股份制成为公有制的主要实现形式这一论述,标志着中国在推动民营经济发展基础上的产权制度改革深入发展。这为解决国有股全流通的问题打下了坚实的基础。

  从国外的先例来看,许多西方国家如法国、德国、意大利、日本以及东欧、中亚等转轨经济国家在处理国有股减持时都是立法先行,大多数国家均是先推出相关的民营化法律,推动民营经济的发展为国有股减持创造条件。

  预期随着将来股权分裂问题解决的逐步展开,整个股市制度将会完成浴火重生的最后一道工序,为市场的持续发展提供必要保证。

  同时,本次决议提出了大力发展机构投资者,拓宽合规资金入市渠道的口号。我们一再强调鼓励符合市场要求的私募基金发展是拓宽市场资金主体———民间资金入市渠道的最重要步骤。本次基金法的修改,就可能降低发行主体的门槛,允许投资咨询公司成为基金管理公司的主发起人。这一大胆突破的举措无疑给藏在所谓投资咨询公司后面长期处于灰色地带的私墓基金走出阴霾留出了空间!

  在完善资本市场的层次方面,大力推动债券市场的发展和二板市场的推出将是未来重要的举措。在短期内,这一点对国内的主板可能有一定的资金分流作用。但是,现在市场的主要问题并非是场外资金的缺乏,而是市场制度的不完善和入市渠道的不畅通堵住了资金进入证券市场的通道,在低利息环境下不断增加的银行存款(已经超过十万亿)和整个资本市场资金的缺乏形成鲜明的对比就是明证。只要以上两个问题解决,随着资本市场的对外开放,将会有源源涌入的外资和巨大的存款转化为投资的潜力,使我们并不会有资金短缺的后顾之忧。

  推进产权改革

  在《决定》中提到,需要由国有资本控股的企业,将区别不同情况实行绝对控股或相对控股。完善国有资本有进有退、合理流动的机制,进一步推动国有资本更多地投向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域,增强国有经济的控制力。其他行业和领域的国有企业,通过资产重组和结构调整,在市场公平竞争中优胜劣汰。发展具有国际竞争力的大公司大企业集团。继续放开搞活国有中小企业。

  在这样的指导思想下,产权改革和国有股全流通脚步的临近,将引发上市公司大规模资产重组和产业结构调整,重组的市场题材和想象空间将异彩纷呈。

  根据万隆网提供的资料,国外在经济转轨阶段处理国有股减持问题上来看,有选择地进行减持,一般都是减持竞争性行业的国有股,对存在公共利益的民营化企业,采取市场或非市场化的方式尽量保持稳定,并根据先易后难的顺序来进行。所以,如果全流通的大门打开,股权结构清晰、股本较小,属于竞争性和较高市场化程度行业的上市公司,很可能将在这次大潮中先行一步。

  同时,在《决定》中提到对垄断行业要放宽市场准入,引入竞争机制。有条件的企业要积极推行投资主体多元化。继续推进和完善电信、电力、民航等行业的改革重组。允许非公有资本进入法律法规未禁入的基础设施、公用事业及其他行业和领域。在投资主体多元化的过程中,这类上市公司的资产重组也将面临很大的机遇。

  可以说,在产权改革的大背景下,未来很长的一段时间内资产重组题材将会成为市场发展和股价结构调整中最重要的一条主线。

  加速产业发展

  在《决定》中重点提到的三农问题是未来中国经济发展进程中将要面对的重要问题。中国农业发展的落后状态与农业在国家发展过程中的重要战略地位不相匹配,农民收入低容易引发一系列社会问题,而解决这一切的核心就在于农业的产业化和结构调整。

  我们预计,未来政策推动农业产业的发展将对农业类上市公司的走好提供良好的宏观环境。尤其是在整个农业中处于高端位置,具有较高科技含量的农业类上市公司,其发展能够极大地促进农业产业化进程,解决中国农产品由低端走向高端的结构调整问题,预期将在政策上和财政补贴上获得大力的支持,成为具有持续增长动力的行业之一。

  同时,振兴东北工业基地的发展,推动东北上市公司的产权改革和技术革新也为东北版块的整体表现和个别上市公司的脱胎换骨提供了条件,这类上市公司同样值得我们重点关注。

  《国际金融报》 2003年10月27日 第三版

(责任编辑:李欣玉)
解读《关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》

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