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以产品创新提升市场活力
———学习十六届三中全会精神系列述评之三
本报记者 郑娟
  2003年10月27日08:52 【字号 】【留言】【论坛】【打印】【关闭
  根据十六届三中全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》,更大程度地发挥资本市场的作用已成各方共识。资本市场作用的充分发挥,需要多元化的投资品种作为载体。因此,有必要通过金融产品创新来拓展市场的深度与广度,为市场注入新的活力。

  十一届三中全会以来,特别是十四大确定社会主义市场经济体制改革目标以来,我国资本市场取得了举世瞩目的成绩。但也应该看到,在进入全面建设小康社会的历史新阶段,当前资本市场的发展与国民经济的发展要求还存在较大差距。就资本市场品种而言,目前我国市场中可供投资选择的产品种类比较少,只有股票、债券(国债、金融债、企业债)、基金等为数不多的几个品种。而且债券市场规模偏小,特别是企业债市场发展严重滞后。投资基金也由于起步相对较晚,与国外成熟市场相比,无论是规模、数量还是品种均存在较大差距。

  据统计,2002年末,深沪两市的上市股票共1224只,股票市价总值为3.83万亿元,占GDP的37%;而国债余额为1.93万亿元,约占GDP的19%;政策性金融债余额为10054亿元,约占GDP的9.9%,企业债券数量微乎其微。跟国外成熟市场相比,国内的债券市场差距明显。以美国为例,在股票、政府债券、公司债券三大资本市场品种中,公司债券占三大证券每年融资总额的比重达60%以上。在欧洲市场,公司债券占三大证券每年融资总额的比重达80%左右。但在我国,企业债券所占比重尚不足2%。不仅国内债市发展滞后,品种单一,即使是发展较快的股市,也存在品种单一的问题,难以满足不同层次市场主体的不同需求。

  而与单一、失衡的品种结构相映照的是,我国人均收入不断提高,居民储蓄存款余额已突破10万亿,迫切需要多元化投资品种与渠道;年均GDP增长超过7%,经济的发展带动了企业大量的融资需求;金融资源的优化配置,提高了对多样化风险管理工具的需求;证券投资基金、社保基金、养老基金、企业年金、QFII等机构投资者队伍的不断壮大,增加了对多元化投资和新金融产品的需求。

  由于产品的匮乏与结构的失衡,这些巨大的潜在需求还难以在资本市场上得到充分满足,由此弱化了资本市场的功能。事实上,经过10多年的发展,我国资本市场已基本具备了品种创新的条件,市场本身也要求改变目前单一的产品结构,满足投资者多层次、多元化的投资需求,满足投资者有效地通过对冲平衡风险和回避风险的需要。尤其在我国加入WTO后,推进资本市场的产品创新与多元化更是迫在眉睫。

  十六届三中全会《决定》中明确指出,要大力发展资本市场,丰富资本市场产品,扩大公司债券发行规模。在这一方针指引下,我国资本市场的产品创新活力将得到极大地激发与释放,产品创新之路将由此循序渐进、多层次地全面展开。

  可以预期的是,在不断丰富资本市场产品的过程中,公司债、国债及其他债券品种将获得更大的发展;随着多层次资本市场体系的构建,与之相适应的新产品将不断涌现;伴随利率市场化进程的推进,各类创新产品将层出不穷。此外,银行资产的证券化也将为资本市场带来大量具有不同收益、风险与流动性组合特征的证券产品;认股权证、股指期货(权)、债券期货(权)、利率期货(权)等一系列金融衍生产品将会逐步推出;基金新品种将接踵而至;证券业、银行业、保险业相互交叉渗透,不同金融机构联手打造的新产品将越来越多。  

来源:人民网-证券时报 (责任编辑:庄红韬)
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