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以创新方式提高直接融资比重
——大力发展资本市场系列述评之一
  2003年10月27日09:08 【字号 】【留言】【论坛】【打印】【关闭
    中国资本市场又一次成为关注的焦点。党的十六届三中全会通过的《关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》,将资本市场的地位提到了前所未有的高度。《决定》明确指出,要"大力发展资本和其他要素市场","积极推进资本市场的改革开放和稳定发展,扩大直接融资",要"深化投资体制改革"。阐述既高屋建瓴,言简意赅,又目标明确,要求具体。从中可以清楚地看到,中国改革发展的决策者已将资本市场发展和投融资体制改革两大任务,纳入了完善社会主义市场经济体制的总体目标。

    注重市场功能的全面发挥

    曾几何时,"资本市场是什么"的问题,困扰着早期市场的参与者。出于不同历史发展阶段的需要,资本市场的某一功能,在特定时期曾被过度放大。更有人认为,中国资本市场存在的市场主体法人治理结构和市场行为不规范、市场结构不合理、投资者不成熟等诸多问题,与过去过分强调片面的融资定位不无关系。由于市场功能长期被锁定在融资层次上,市场本身所具有的投资、优化资源配置等功能受到抑制。这种单纯融资功能的思维模式,致使资本市场因制度缺陷引发的市场风险进一步加剧,上市公司问题凸显,成为市场健康发展的严重阻碍。

    矫正资本市场的功能定位,以制度创新和改革为契机,把企业素质、业绩和潜在发展能力作为能否上市的第一标准,让有发展潜力的企业成为国民经济和资本市场的基础,这是市场人士的共同呼声。他们认为,要强化市场公平定价和优胜劣汰功能,使得符合国民经济快速健康协调发展所需要的企业,能够依托资本市场发展壮大。

    资本市场具有综合的功能定位。中国证监会主席尚福林对此曾有过阐述。他认为,资本市场具有筹集资金、优化资源配置、为投资者提供增加财富的机会、促进提高企业经营水平、创造就业机会等基本功能。他进而指出,正是由于资本市场功能的综合性,因此必须注重其功能的全面发挥。而完善和发挥资本市场的功能,正确把握其发展的内在规律,是推进资本市场稳定发展的前提。

    建立多层次融资体系是现实选择

    作为企业外部融资的一种形式,直接融资具有成本较低但所需的条件较为苛刻的特性。这些条件包括充分透明的信息、良好的信用记录、较低的风险、较高的素质、对市场发展抱有信心的投资者等。市场人士认为,在目前我国的投融资体制仍以间接融资为主导的形势下,金融体系中直接融资比例的增加,有利于优化金融资源配置,分散金融体系的风险,提高金融体系对国民经济的服务效率。

    他们进而建言,要提高直接融资的比例,不应人为地扩容提速,盲目扩张,而是要改变影响直接融资的因素,以创新的方式来提高直接融资的比重。在扩大直接融资规模的各种措施中,建立以创业板市场为主导,覆盖风险投资市场、三板市场、公司债券市场的多层次的中小企业直接融资体系,当是现实的政策选择。

    扩大直接融资,已经到了必须有强大政策支持以及有力措施助推的关键时刻。

    十六届三中全会鲜明地将扩大直接融资写进了中国未来经济改革和发展的纲领性文件,并将其视为资本市场改革开放和稳定发展的首要着力点。随后,中国证监会迅速作出反应,在其为贯彻全会精神而拟定的八项工作重点中,建立由市场主导的创新机制,拓展债券市场,成为扩大直接融资的重要途径。同时,在重点规范和发展主板市场基础上,分步推进创业板市场建设,为高成长性中小企业和创业型企业增加融资渠道;在发展中解决资本市场存在的一些结构性矛盾,切实保护投资者合法权益等工作要点,也将为扩大直接融资提供现实保障。

    认识上的突破必然带来新的发展机遇。而今,一个巨大的发展契机,摆在了资本市场面前,摆在了为资本市场发展苦苦寻觅、孜孜追求的人们面前。创建定位明确、功能完善的市场,创建融资规模不断扩大、市场参与者各得其所的市场,方向已经明确,只待发奋努力。

    

 
 
(上海证券报 记者 薛莉) 
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来源:上海证券报 (责任编辑:庄红韬)
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