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人民网 >> 经济 >> 经济专题 >> 每日汇市解盘 >> 外汇市场基础知识 2001年2月27日15:42

外汇市场交易

中国社会科学院经济学博士发展研究中心中国未来研究会中小企业委员会  赵燕京

    

    随着全球经济一体化的进程,当前世界上正形成一个规模空前的全球金融资本市场。据统计,各类金融资本市场(包括证券市场及债券市场)的规模估计高达35万亿美元。全球的货币流通超过了历史上任何时期。这些货币在外汇市场上兴风作浪,为获取收益在世界上能够获得最大回报的国家和地区到处流动。

    今天,许多国家的金融市场已经与国外结成电脑网络,可以每天24个小时在全球各地流动。在资金流动中除少量是贸易结算和投资结算外,绝大多数是投机性买卖。全球每天在金融市场上的外汇交易中只有5%与商品及服务有关,而靠套取汇差及息差牟取收益的高达95%。

    另外,全球有7.5万亿美元左右的短期游资在全球各地流窜,完全以获取最大利润为动机。正是在这种背景下,许多新兴市场国家接二连三地爆发金融危机。经济全球化尽管犹如一把双刃剑,有利也有弊,但确实为发展中国家追赶世界经济发展提供了机会。

    各类外汇市场的参加者,出于各自不同的目的进行有选择的交易。外汇市场为了满足客户交换货币、套期保值、投机赢利的需要,提供了各种交易手段,如:即期交易──即现汇交易(Spot Transaction),远期交易(Forward Transaction)和掉期交易(Swap Transcation)。这里着重介绍外汇业务的主要经营者──外汇银行的外汇基本交易手段。对一般客户的外汇交易也有重要的参考意义。

    外汇交易,也就是外汇买卖,是指以一国货币兑换成另一国货币的行为,也就是以外币表示的支付手段或信用工具的买卖活动。外汇交易一般分为外汇银行与顾客之间及外汇银行与外汇银行之间的交易。

    当前,外汇交易的形式日趋多样化。随着国际经济一体化、金融自由化的发展,金融工具的不断创新,新的交易形式和操作技术将不断涌现。

    1.现汇交易,也称即期交易。指外汇买卖成立时,于当日或两个营业日内办理收付的外汇业务。这种办理收付的行为,叫做交割,即一方交付一种货币,另一方交付外汇,“钱货两清”。合格的交易日,必须为两个货币发行国家的营业日,如遇假日,应顺延至次一营业日。现汇交易的主要功能是实现货币的相互调换,一般用于清算到期债权、债务,或资产负债管理中轧平头寸,对于多数外汇银行,尤其是经营战略比较稳健的银行来讲,一般要保持当天卖出和买入的外汇金额相等,避免因外汇头寸暴露(Foreign Exchange Position Exposure)而导致的风险损失。

    2.期汇交易。是指外汇买卖成交后,根据合同规定,买卖双方在未来的某一时间,按约定的汇价和金额进行交割的一种外汇买卖活动。远期交易的功能主要是事先确定未来外汇交易的价格,避免未来汇率波动给客户造成的不可预料的影响,因此,远期外汇交易被广泛用于清偿远期债权、债务,轧平远期头寸,套期保值,以及投机活动。

    期汇通常有1个月、2个月、3个月、6个月,最长为一年,其交割日期有三种形式:

    (1)确定交割日期:即规定某一确定日期为外汇买卖履行交割日者,比如2月15日签订外汇预约,约定5月15日为交割日。

    (2)确定交割月份:即规定某一月份为外汇买卖履行交割日期者,比如2月15日签订外汇预约,约定5月份交割,即自4月1日至5月31日止,任何一日都可履行交割。

    (3)未确定交割期:即于签订期汇的期间内任何日期都可交割者,比如2月15日签约,约定买卖3个月的期汇,则自2月15日起至5月15日止,任何一天都可履行交割。

    上述第(2)、(3)两项,由于买卖交割日期未固定,故履行交割由何方主动提出要求应事先约定:由买方主动者称为买方选择,卖方主动者称为卖方选择,外汇银行与客户的交易通常主动授权与客户,而外汇银行间的交易则通常采用买方主动权。  

    进行期汇买卖的目的,可概括为下列四点:

    (1)避免国际贸易上汇率变动的风险:一般而言,国际贸易中,合同订立至货款清算之间有相当的距离,在此期间若计价货币的汇率发生变动时,不但不能作出正确的成本与利润的预估,而且有时会遭受亏损。为了避免这种汇率风险,进出口商在订立买卖合同时,可向外汇银行预约买卖期汇,因为期汇汇率是按约定的汇率交割,不受当日(即交割日)实际汇率变动的影响,因而可以避免汇率变动的风险,并可预计成本及利润。

    (2)资金借贷者防止其对国外投资或所欠债务到期时汇率变动而受损失。例如,假设伦敦利率高于纽约,纽约投资者为获取收益,就要卖出美元现汇,买入英镑期汇,以投资于伦敦,到期时将英镑本息换回美元。在投资期间,若英镑汇率下跌,该投资者所获利差可能不够抵补汇率损失。为了确保投资本息的安全,该投资者可在卖出美元现汇的同时,买进美元期汇,这样,就可以回避投资期间英镑汇率下跌的风险;反之,在国外有定期债务者则可买进期汇,以防止外汇汇率上涨而蒙受损失。

    (3)外汇银行为平衡其外汇头寸而进行必要的抛补。进出口商为防止外汇汇率变动的损失,向银行买卖期汇,将外汇风险转嫁给银行,银行为避免此项风险,对不同期限,不同货币头寸的“多”或“缺”进行抛售或补进,即进行头寸管理。

    (4)外汇投机者为取得利润从事投机交易而进行期汇买卖。在自由外汇市场上,期汇可以被使用为投机的手段,投机者若预测某种货币汇率会上升,即买入期汇(实际上仅需付部分保证金),待到期实际汇率上升时卖出,这样可以少许资金,获取相当的利润。

    3.套汇交易。它是利用不同外汇市场同一种货币的即期汇率差异,贱买贵卖,赚取利润的外汇交易活动。由于地理分割及时差原因,同时,影响各外汇市场的因素也各有差异,各外汇市场的即期汇率有时会出现偏差,这些因素使外汇汇率不断波动。因此,通过纽约、旧金山、悉尼、东京、香港、新加坡、巴林、伦敦、法兰克福等世界著名国际金融中心在营业时间上的相互重叠和连接,形成的全球24小时外汇市场,通过现代通讯设备和计算机联网,使客户在任一时间都可作外汇买卖,这为投机者的套汇交易提供了机会,只要抓住了哪怕是稍纵即逝的汇价差异,就能从中获利。经套汇后,低价市场增加需求,价格会上涨;高价市场供给增加,价格会下跌,经由套汇,各个市场汇率将趋于一致,故套汇有平衡汇率的作用。

    现在,中国工商银行、中国建设银行、中国交通银行等商业银行已经开办了对个人的外汇买卖业务,使个人可以进行套汇实盘买卖,比如,交通银行北京分行的个人外汇买卖采取了柜台交易和电话交易的形式,时间上也由白天改变为早7时至次日凌晨2时,方便了个人进行外汇套汇买卖;现在,有的商业银行更进一步基本实现了(如中国建设银行北京分行与中国交通银行北京分行的外汇买卖已经基本都实现了)24小时不间断的外汇实盘交易。

    我国人民币走向可兑换性货币只是时间问题,目前的外汇买卖要走向真正完善的外汇市场,需要实现以下几个转变:从有形市场向无形市场的转变;从国内市场向国际市场的转变;从单一的即期现汇交易到远期套汇、套利、掉期、期权等的交易体系的建立;从直接行政管理的市场向中央银行只以经济手段为主调节的市场过渡;等等。

    4.掉期交易,也称对冲交易或换汇交易。是指买卖双方在一段时间内,按事先规定的汇率相互交换使用另一种货币的外汇买卖活动。它通常包含两个方向相反的交易:即期买入(或卖出)一种货币,获得另一种货币,同时又卖出(或买入)后一种货币的远期,到期时换回原来的货币。对冲交易的目的主要是在于轧平外汇头寸,防止由于汇率变动而遭受损失,并不是单纯为了获利。一般地,掉期交易中两笔方向相反的交易金额相同,使用的汇率相等。

    此外,还有如套利交易──投资者将资金由利率低的国家向利率高的国家移动,以获取利差收益的外汇交易。套期保值──利用远期外汇交易,卖出或买进价值相等一笔外国资产或负债的外汇,以防止资产或负债价值的不确定性或间接性的汇率风险,从而达到保值的目的。外汇期权交易──实际上是一个合约,为了限制汇率波动的风险,合约持有者有权在合约期满时或提前按规定的汇率,买卖事先预定数量的外币,也可以不执行合约。因篇幅所限,恕不详述。(人民网北京2月27日专讯)




 
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