中国证监会在日前发布了《上市公司收购管理办法》之后,证监会上市公司监管部负责人又透露,证监会已拟定《上市公司股份回购管理办法》,允许上市公司可以通过二级市场购买、要约方式收购以及协议等方式回购自己发行在外的股份。尤其是允许上市公司通过二级市场购买自己发行在外的股份,这是一项重大的政策性突破,由此将给上市公司的股份供需平衡及二级市场带来极其深刻的影响。
上市公司股份回购是指上市公司作为收购人购买自己发行在外的股份。股份回购在国外证券市场上较为常见,但在国内却极少发生。因为,我国的《公司法》和《证券法》在原则上是禁止上市公司回购自己的公司股份。在《公司法》第149条中有规定:公司不得收购本公司的股票,但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。
申能股份和云天化都曾通过回购并注销股份,但基本上都是一种回购不流通的国有股股份的"缩股"行为。因此,业内专家认为,如果已拟定的《上市公司股份回购管理办法》能够实施,那么这将是对《公司法》和《证券法》的一个重要补充,使得上市公司回购自己发行在外的股份就会有了一个合法操作的法规依据。
如果允许上市公司回购自己发行在外的流通股份,必然会对我国证券市场产生极其深刻的影响。这种影响主要体现在:一是有助于上市公司实施股权激励制度。由于目前许多上市公司为了改善公司的激励制度,往往会采取购买二级市场上自己的流通股份来奖励高级管理层,这样的案例已经有不少,而允许上市公司可以购买发行在外的流通股份,将有助于上市公司建立有效的股权激励制度；二是流通股回购将有助于上市公司稳定公司股价。当公司股价跌到低于其公司的市场公认价值时,并且为防止一些机构投资者调整投资组合及大量抛售其股票时,上市公司可以为捍卫其股价而进行流通股回购。例如,日本丰田汽车在2001年曾计划回购多达7500(万股股票(占已发行股的2%),回购金额最多达2500(亿日元(21亿美元),而丰田公司决定进行回购的主要原因是担心因预计银行将加速抛售丰田汽车股票,导致其股票的供需失衡,并以此捍卫其股价。
因此,业内专家指出,一旦允许上市公司可以进行流通股回购,那么一些现金流量较为充沛或可以获得融资的上市公司,就可以在股市低迷时,通过流通股回购的方式来寻求支撑其公司股价,流通股不仅可以实现上市公司的股票供需平衡,而且也可以成为上市公司理财的重要方式之一,即在股价低于其实际价值时进行流通股回购,等到股价回升后再套现。所以,从目前股市低迷的市场条件看,如果流通股回购的案例越来越多,必然会对整个二级市场产生巨大的影响。
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