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人民网 >> 经济 >> 证券 >> 证券要闻 2001年3月09日09:16

定于今日召开个人新闻发布会
吴敬琏防守反击

张立伟

    

  有迹象表明,吴敬琏对于前些日子业界和学界对其的批驳开始反击。

    尽管十几天前五位经济学家联合对吴的所谓三个观点进行了批驳,但吴一直保持“沉默”,他说,自己并非沉默,而是忙于考察与教学,他并拿出关于他在西安、成都、香港等地行程的报道证明。

    政协九届四次会议期间,他对所谓的“争论”分析说,这里面有别的东西掺和,因为他的观点七、八年来没有变化,而这种争论已持续多年。为什么这一次如此兴师动众呢?

    由于要求采访他的记者太多,他不得不决定9日下午在京丰宾馆召开个人新闻发布会,“任何问题都可提”,他说。这些天他一直反反复复向每位记者说,他的观点始终如一。

    记者看到,在京丰宾馆一楼大厅两天前开始售卖吴敬琏著的两本书:《何处寻求大智慧》、《改革:我们正在过大关》。《何》一书为1997年出版,而《改》一书刚刚出炉,收集了近来,甚至几天前他的一些关于股市、国企改革等的文章与报道。而今天,每本书上都有吴先生亲自签名,一时洛阳纸贵。 

    几乎是在同一时间,另一本吴敬琏著的《十年纷纭话股市》一书由上海远东出版社出版。 

    从该书序言部分看,他针对“全民炒股”、“赌场论”、“泡沫”、“市盈率”等全面论述了自己的观点,被业界认为是全面反击对他的批评。在序言中,吴的观点如下:

    关于全民炒股   一个股市上“炒股者”所占的比例可以从股票的换手率(turnover rate)反映出来。

    如果说有些先生用购股人数的多少来对我进行批评带有偷换概念的性质,另一些先生对“全民炒股”的维护,倒是具有实质含义的。早在1993-1994年关于股市是否“低迷”和政府应不应当托市的争论中,作为“正方”主要代表的萧灼基先生就曾明白无误地以“短期炒作”和“投机炒作”的保护者自居,坚定地反对管理当局“引导短期炒作转化为长期投资”的努力。由此来理解萧先生为什么“为越来越多的人‘炒股’叫好”,就更为清楚了。

     关于投机 

    和董教授有些不同,我是把股市中的投机活动(“做短线”)和投资活动(“做长线”)区别开来的,所以我针对我国股市上弥漫着投机气氛、某些人利用这种情况而大发横财还做过这样的分析:“问题在于,投机活动……的有利的结果只有在一定的条件下才会发生,离开了这些条件,它就有可能成为弊大于利甚至绝对有害的东西。也就是说,只有当投机活动与投资等活动结合在一起,实现良性互动时,它对经济的作用才是积极的。单纯投机则不能起到这样的作用。它的实质只不过和赌博一样,是钞票搬家、货币财富在不同主体之间再分配的一种‘零和博弈’。从总体上说,它并不能使社会福利增加,也就是说,赢家所得只会小于(因为有各种损耗)而决不会大于输家所失。所以,想要依靠投机使一个国家或全体参与者富起来,那纯粹是一种幻想。” 

    关于市盈率 

    市盈率要和公司的成长性亦即未来的营业表现结合在一起,才能反映考评股票的投资价值。如果上市公司的成长性很好,市盈率高一些并不足为虑。但平均而言,我国上市公司的成长性不良,甚至回报每况愈下,因此很难支撑这么高的市盈率。

    在发达的市场经济国家,平均市盈率一般保持在不高于20倍的水平上。以美国为例,除互联网泡沫时代市盈率畸高外,传统产业从未超过20倍。“韩国70年代经济增长率在14%以上,市盈率一般为20倍,仅有两次达到30倍,且持续时间很短,只有1-2个月的时间。东南亚国家一般为10-20倍。香港近十几年股市平均市盈率在20倍以内。”日本是高市盈率的特例,但是它的股灾给经济带来的破坏之深之久恰好是市盈率过高导致灾难的明证。日本在泡沫经济年代曾经保持60倍的市盈率,但是由此导致了1990年的大崩盘,从此一蹶不振,至今10年过去,仍然未见复苏的迹象。听说董辅礽教授以日本为例论证目前我国的市盈率还不算高,我实在想祈祷上苍,不要让中国也走上这条道路。


《中华工商时报》 2001年3月09日


 
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