中国证券报：我国股市核心资产正在形成
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余闻
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17.8%的总份量：沪深前20名的股票流通市值占市场总流通市值9.46%，其成交却占市场同期的17.8%；
近50%的人气：上海前20名的股票占当日总成交金额的权重，从1月8日36.41%升至1月24日40.94%，再到4月9日创历史记录：46.81%；
100：1的比例：沪深前20名的成交总额1450.65亿元，后20名的成交总额只有14.49亿元；
692倍的差距：最大的中国联通成交221.89亿元，最小的竹林众生仅0.32亿元；
……
一些业内资深人士在电话中听到记者罗列沪深证券市场1月6日至4月10日的数据统计结果时，无不表示惊叹：股价上“强者恒强”格局的背后，想不到资金流向上还会有如此巨大的差异。
最出乎想象的是，今年股市的交易集中度突然出现拐点，越来越高。目前上市公司总数已逾1300家，还有几百家已通过初审的公司等待上市，投资者可选择的品种日趋丰富；特别是经过近一两年的努力，上市公司的质量得到较大改善，一二级市场本身的系统风险充分释放，具有投资价值的“好股票”明显增多，缓解了投资瓶颈的压力。人们普遍认为入市资金的分布应该更分散。但今年以来的市场走势显示，沪市722只股票中，真正吸纳大部分成交并带动股指上扬的是40多只股票，不到总数的7%。涨幅超过上证综指的仅205只，涨幅低于上证综指的达到436只，不涨反跌的达81只。局部牛市特征异常突出，又加剧了场内资金不断弃弱趋强，投资逻辑变得简单统一。
大盘股长时间放量，资金入市态度坚决果断，也令许多市场参与者倍感意外。以往的多次大盘股行情都难逃短炒结局，追涨和跟风的力量有限，大多数主力资金高抛低吸、波段操作。而今年沪深成交前20名的股票总体平均每只日交易额超过1亿元，以中信证券、上海汽车为代表的大盘股，几乎每天都占据市场成交的前五名。特别是中国联通、招商银行部分配售股份上市时，还一度出现抢盘现象。成交前20名的股票除了平均流通股本达到9.37亿以外，平均每股收益在0.2569元。经营状况稳定、主业明晰突出、业绩优良、增长潜力较好的大盘股得到投资者的坚决追捧，与此同时，缺乏基本面支持的股票包括许多绩差大盘股则乏人问津。
今年集中投资来势凶猛，打出了“分享中国经济长期增长带来的收益”口号，买大买强，“炒个别行业和价值中枢”，投资的色彩非常浓，可以说完全打破了市场长期形成的惯性思维。今年钢铁、汽车等行业产量同比增速16%以上，成为一季度全国经济增长的亮点。钢铁、石化、汽车、金融、电力五大行业内涌现出来的强势股，是在全国乃至全球都具有竞争力的行业龙头企业，也是国民经济的支柱。以基金为首的机构资金改变了以价格为操作核心的做法，切实围绕国民经济增长动力做文章，把握高速增长行业的发展规律，敢于重仓投资景气度回升的企业。
种种迹象表明，随着理性投资者力量渐渐壮大，中国股市资金开始进行战略大转移，并初步展现出成熟市场的某些交易特征。上海证券公司资产管理部总经理姚兴涛一针见血地指出，“市场交易高度集中于少数几个行业或者为数不多的上市公司上，表明中国股市的核心资产在逐步形成。”
“核心资产”是指具有投资风向标功能的大盘蓝筹指标股。标准普尔500指标股占纽约市场成交总额的70%左右，其中500只股票中又只有200只比较活跃，占据绝大部分成交。香港恒生指数指标股市值占香港股市的市值70%，但交易量占整个市场的80%以上。
尽管今年的热门交易品种总流通市值不到10%，成交比重没有超过20%，与成熟市场有较大差距，但随着我国上市公司结构、投资者结构不断改善和投资理念变化，与国民收入水平、经济发展关联密切的股市核心资产必将出现。姚兴涛说，“这也符合机构投资者快速成长的现实需要。越来越多的基金追逐大盘股、蓝筹股等市场基准中更有吸引力的股票，会放大指数效应，使大盘股、蓝筹股认同度提高，场内资金自我循环，自我推动，越来越活跃。”
长城基金公司投资总监韩浩认为，证券投资基金、券商、私募基金、社保资金、QFII、商业保险资金等机构投资者不断增多，市场资金和交投也会越来越集中。机构之间相互博弈的大前提是对公司业绩的估量，如果机构对上市公司价值的评估与国际标准趋于一致，所投品种则容易得到大家公认。市场交易结构的调整刚刚开始，时间会比较长。
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来源：《中国证券报》 2003年4月14日
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（责任编辑：李欣玉）
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