人民网 >> 经济 >> 证券 >> 环球股市 2003年4月08日09:37


中国股市10万为什么:港交所为什么恼羞成怒

水皮杂谈

    

  中国股民都知道,上市公司的发行权掌握在中国证监会的手中,尽管现在由审核制替代了额度制,但是说话算数的就是证监会。

    中国股民,确切的讲,中国内地股民习以为常的事,香港股民却未必知道。股市历史比沪深两地要长的多的香港,上市的职能却是在港交所,但是最近却面临着和内地“接轨”的可能。有意思的是,这种“接轨”并非是香港证监会有“收权”的动机,而完全是来自于专家小组的报告建议,香港政府财政司极有可能接受这种建议。

    为此,港交所的两位董事不惜以“辞职”相抗争。

    候选辞职董事之一是港交所的主席李业广。在日前李主席致财政司司长梁锦松的信中,李主席以强硬措辞反驳专家组报告和建议,并警告在未有周密考虑的情况下贸然实施有关建议,可能对香港市场的竞争力构成严重伤害,认为如果不作公众咨询就把上市职能转交证监会有违“法治精神”。

    候选辞职董事之二是创业板上市委员会主席罗嘉瑞。罗嘉瑞是港交所的非执行董事,目前已经辞去前职并表示拒受政府委任的新职。罗嘉瑞在辞职函中称,他本人一直信奉“披露为本”的监管哲学,并多次倡议加强执法方面的法律支持,以及让投资者寻找补偿的措施,香港市场应该吸引更多公司上市以扩大规模。但是由于上市职能转变以后,这种“披露为本”的监管理念就会发生重大变化,取而代之的将是更多的管制,在这种管制面前,香港市场的发展就会受到影响。

    一个上市职能的转移为什么会受到港交所如此大的反弹呢?这在大陆股民看来有点不可思议,问题真的有李业广和罗嘉瑞所说的那么严重,需要那样“上纲上线”吗?

    大陆的股民当然不知道,港交所的代号是三八八,港交所本身也是一家上市公司,港交所在过去的两年中一直身陷所谓“利益冲突”的争论中,港交所遭受批评最多的就是为了追求盈利,批准了太多的劣质小型公司上市,港交所的“创业板”被专家报告批得“体无完肤”。

    李业广和罗嘉瑞感到气愤的是,如果转移上市职能是为防止利益冲突,那么证监会接收权力后将同时具备制定规则、执法、检控及裁决职能,同样内部难免会出现利益冲突;至于创业板被批得“体无完肤”则更属冤枉,理由有三点:一、创业板在政府鼓吹下成立,目的是为了方便规模较小的公司融资;二、投资者清楚知道创业板属“买者自负”的市场,所以问题并不在于谁执行有关规定,而在于催生该市场的公共政策有没有变化;三、创业板的公司表现并没有比其他市场差多少,50%的企业还有利润。

    李业广和罗嘉瑞的抗辩有道理,但是港交所现在的监管问题就更大,2002年11月底的一天,成都商报的记者告诉水皮,四川在香港创业板上市的新医药当天的收盘价是1分钱,而上个交易日还在1港元以上,就是因为公告准备以1.17元的价格再融资3290万港元就遭遇“见光死”的厄运。水皮杂谈栏目此后发表“板子该打在谁的身上”一文,直指港交所这两年在创业板市场上监管不力,导致大量内地民营企业“曲线救国”变相上市,道德风险完全失控。谁是新医药暴跌的元凶?文章说“是集体无意识”,那种内地民营企业被妖魔化之后的集体无意识,任何来自民营上市公司的消息和公告都被误读和夸张其负面影响的集体无意识,那种对民营企业无法无天无人无从无法事实监管的恐惧。这种恐惧并不仅仅因为欧亚农业而产生,事实上内地民营企业的“曲线救国”模式就注定了香港创业板的道德风险,公司在内地,公司注册在百慕大或其他鬼都不知道的英属海外飞地,公司上市地在香港,中国证监会只备案或根本就没备案,港交所除了相信上市公司自述和中介机构的保证,还能如何确保对上市公司的监管?处在无政府状态下的上市公司遵纪守法是应该的,坑蒙拐骗或欺诈包装却无法惩处,这种监管和没有监管有什么两样?事实上,这种监管欺骗性更大。

    香港创业板开设的基数是1000点,现在的点数在108点,创业板会成为港交所的“滑铁卢”,港交所因此被“削权”,个中缘由难道不值得我们身处大陆的同志们警醒吗?


来源:《中华工商时报》 2003年4月08日
(责任编辑:李欣玉)
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