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　　２０００年１２月２９日，２０世纪最后一个交易日，上海综合指数收盘在２０７３·４７点，持续３６５天的大牛市划下一个完美的句号。这是一个不平凡的句号，它在西方股市一片跌声中宣告：中国股市以年涨幅５１·７６％居当年全球股市涨幅榜首，并以１９·７３倍涨幅走完了１０年历程。１０年飞跃发展，中国股市上市公司由１３家发展到１０８８家，累计筹资５２００余亿元，市场总市值从１０９亿元增长到４·８１万亿元，达到ＧＤＰ的５３·４％，投资者队伍从３６·７万户增加到５７９７万户，年成交量从约３亿股增加到４７５８亿股；１０年蹉跎岁月，经历了一场又一场惊心动魄的风雨，贯穿其中的是观念的大碰撞，这种碰撞的火花点燃了思想解放的火炬，照亮了中国股市发展的历程，使中国股市只用了１０年就完成了西方国家上百年才完成的历史跨越。姓 “社”和姓“资”

    在２０世纪８０年代末期和９０年代初期，围绕改革开放姓“社”还是姓“ 资”，中国思想界曾进行了激烈的交锋，交锋的一个重要内容就是股份制。当年解放军进入大上海时所做的第一件事，就是查封上海股市。那时候我们认定股票是资本主义的一个毒瘤。４０年时间过去了，我们曾多次反思过去所做的许多事，但对股票强烈的敌意似乎并没有太大的变化。改革之初，国有企业的主要改革模式是承包制，还没有深入到产权制度。股票的发行将使私有资本进入国有企业，一些人认为，这不是走向资本主义私有化吗？更有人把股份制视作资产阶级自由化的经济基础之一。受这场激烈争论影响，股票发行一直不敢迈步，从１９８４年第一只股票飞乐音响的发行，到１９９０年１２月１９日上海证券交易所成立，上市企业总共只有沪市的“老八股”和深市的“五朵金花”。直到１９９２年初邓小平同志视察南方发表重要讲话解除了思想上的禁锢后，这场争论才得以平息。在１９９７年召开的党的十五大上，作出了对股市极为重要的结论：股份制是公有制实现的重要形式。这就为７年前的思想争论作出了历史定论。按劳分配和投机收益

    投机，这一市场经济的基本概念，在新中国４０年的政治教科书中，一直是和资本主义的腐朽联系在一起的，投机倒把长期被认为是犯罪行为。旧中国的股市在人们心目中也是一帮游手好闲分子不劳而获的投机场所。股票交易收益是一种投机活动收益，这种收益符合社会主义按劳分配的原则吗？我们反对投机倒把几十年，现在反过来要发展进行投机的股票市场，这对于几十年生活在传统按劳分配体制下的人们，在观念上实在是难以接受。为此，８０年代股票试点发行时，许多人不敢买。为了和资本主义划清界限，体现社会主义性质，当时一些企业发行的是需要还本付息的“股票”，一些早期进入股市的人在单位一直对自己的股市活动严格保密，这些充分反映了当时旧观念的根深蒂固和极大的社会影响力。

    这一次新旧观念的碰撞主要发生在民间，它随着商品经济的发展和商品市场投机活动的恢复名誉而平息，尤其是第一批进入股市的人的发财效应，使人们再也没有兴趣去思考股市投机是否符合社会主义分配原则。今天，当数千万人每日每月为那千分之几的中签率申购新股时，我们不能不感叹时代变化之快。发展和规范

    如果说观念碰撞第一次发生在思想界，第二次发生在民间，第三次则发生在管理层。经过５年试验，１９９６年，国家把发展证券市场写进了“‘九五’计划和２０１０年远景目标纲要”中。但是，也许是百年股市一次又一次的暴涨暴跌给了我们太多的恐惧，使股市一开始，防乱和规范就主导了管理层的思维，“ 宁可慢，务必好”一度成了我们发展股市的指导思想，尤其是１９９６—１９９７年，被通货膨胀和高利率压抑了３年的股市，在减息利好的刺激下，掀起了一波狂热的上涨行情，违规行为也随之增多，管理层把规范市场摆在了首位，频频出台利空政策措施。股市低迷，受到影响的首先是国企改革，１９９８年国企从股市融资比１９９７年减少２３·７％。难道好就一定要慢？是否一定要规范好了才能发展？这些问题尖锐地摆在我们面前。１９９９年“５·１９”井喷行情的产生至今也没几个人讲得清。但从那以后，一系列过去无法想象的利好政策的出台，使人们感触到管理层的思路和观念发生了变化，超常规地发展股市已摆到首要地位。去年１０月“基金黑幕”文章的发表，有人认为又会引出利空政策出台，但管理层却表现出了出奇的冷静，认为这是股市发展过程中的问题，必将在发展中得到解决。是的，西方股市经过百年发展才有今天的成熟和规范，怎能要求中国股市在１０年间把所有不规范的问题都解决？

    　（作者系广东商学院金融学系教授）　

《南方日报》 2001年1月22日

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