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　　近来，世界各国传媒关于美国经济减缓的报道连篇累牍。按理说，“减缓”一词在媒体上出现频率越高，另一个经济学术语“通货膨胀”的曝光率就应当越低。因为按照经济学一般原理，在经济减缓、市场萧条的形势下，通货膨胀基本都会“隐身遁形”。但是2月21日美国政府公布的一项报告显示，衡量通货膨胀最重要的数据———消费物价指数忽然增长，而且超出预测的两倍以上。消息传出后立即引起市场恐慌，人们担心经济痼疾———滞胀将开始显现，这将使市场面临新变数。

    从去年9月份以来，美国的经济增长开始减缓，关于美国经济衰退的声浪日益走高，所以通货膨胀的数字也就不像前年和去年上半年那样受人关注。但是2月21日公布的1月份消费物价指数，使美国的经济学家和市场分析人士猛然惊醒。原先这一指数的预测数字只是0．3％，而实际增长却是0．6％，在排除能源和食品这两类价格浮动较大的商品之后，所谓核心消费物价指数共增长了0．3％，同样高于预测0．2％。

    消费物价指数可以反映通货膨胀在消费层面的变化情况，它也是通货膨胀的最后表现，通常是专家们了解通货膨胀变化的最为重要的指标。1月份的消费物价指数之所以震撼市场，关键是早先公布的生产者价格指数也大幅度超过预期，已经给市场造成强烈震动。生产者价格指数通常是指批发价格，反映通货膨胀在生产厂家进货成本价格的变化。经济学家认为，引起通货膨胀的主要因素是天然气价格的飚升。1月份，天然气价格增长了17．4％，这是美国劳工部统计局编制这项指数以来最大幅度的增长。在能源以外，香烟价格、房租、医疗费用也有较大幅度的增长。

    在经济萧条期间，消费者购买力非常疲软，公司企业为了保持生产份额，通常不会提高价格，但是1月份的数字显示，显然经济减缓进一步加剧，但通货膨胀的压力也大大增加，这让人回想起70年代初美国发生的经济滞胀现象，即停滞和通货膨胀并存。经济滞胀是一个十分复杂而棘手的问题：要刺激经济复苏，就要降低利率；但降低利率，又会刺激通货膨胀。美国股市对此的反应是抛售。经济学家分析说，1月份消费物价指数上涨的数据显示，在经济萧条的同时，的确又出现了通货膨胀。滞胀使美联储的货币政策工具受到限制，因为降低利率能促进经济增长，但另一方面又会刺激通货膨胀，这种状况往往比经济萧条和经济过热更难对付。当美联储的货币政策工具被束缚时，美国经济就有可能进入两难局面，也正是由于这种不确定性，导致市场投资人对经济前景缺乏信心，处于观望状态，因而出现市场抛售状况就不足为奇了。

    《国际金融报》 (2001年02月26日第一版)

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