日元陷入困境

仲行知

最近，日本公布的经济数据进一步显示了日本经济状况极为糟糕。日本1月失业率仍为4．9％的新高，而东京地区2月消费者物价指数较去年同期下降0．5％，为历史上最大降幅，家计支出则持平。有报道称，日本政府正考虑降低官方3月对经济的评估。而日本政府已经在2月份的报告中降低经济评估，指出经济复苏的脚步变得更为缓和。市场预期，政府在3月份的报告中与2月份相比将降低经济的整体评价，这些大大地打击了市场人士对日本经济彻底的信心。而评等公司Fitch上周五将日本债信评等由“稳定”降为“负面”。在此情势下，日元难以抬头。     在利率方面，日本央行行长速水优拒绝在目前采取较激烈的宽松措施，指出“零利率”政策是非正常状态，而设定通胀目标也是有困难的。在国内经济增长随全球经济放慢和东京股市一再下跌的情况下，政界人士与部分经济分析师更有理由呼吁央行采取较激烈的宽松措施，以提振该国经济。日本央行在压力之下，上周曾宣布降低利率水平，但此举仍未得到市场的认同，日元汇率反而下跌。而据市场调查显示，多数市场人士预期日本央行将于第二季度再度实行“零利率”政策。疲弱的经济数据也让日本执政党自民党坐不住，该党上周五宣布了紧急振兴经济措施。其中有一项为增加货币供应量。但是，市场已经对这些方案感到疲乏。而且，这些旨在挽救日本经济的措施即使实行，但没有整体的综合性配套措施对日本的整个经济结构特别是金融结构进行改革，日元的困境还会持续下去。     目前，市场认为，日本央行或许于3月19日会议上再提“零利率”政策。同时，市场预期日本央行4月2日公布“短观”报告将显示商业景气显著下降，尤其是资本开支计划。这将为激进放宽政策铺路。如果日资银行呆坏帐问题恶化，日本央行更可能在4月13日的会议中采纳一些量化宽松的行动。因此，在未来几周，日元将继续受到日本可能进一步放宽货币政策的困扰。     在未来数月，资金的流向对日元也不利。近来日经指数大幅下滑，而公债盈利率也跌至26个月新低，及现金利息率仅稍高于零，外国资产似乎对日本投资者更有吸引力。因为日本投资者一向以不希望承接风险著称，加上近来日元强劲已导致很多投资者的外汇损失，因此在新财政年度开始后，日本资金将流向海外市场以赚取高回报。总之，日元的前景不妙。           《国际金融报》 (2001年03月06日第三版)

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