网络文摘

    美国９·１１恐怖事件正好发生在美国互联网神话破灭、长达１０年的经济扩张结束以及全球经济笼罩在衰退阴影下的大背景下，其对经济的影响力可能大大超过历史上任何一次恐怖事件。正值全球经济形势不容乐观的非常时刻：第二季度全球总产出出现下降，日本正经历１０年中第四次严重经济萧条；即使西方七国中经济情况最稳定的英国经济增长率也下降到１．３％的低水平；在衰退阴影下新兴市场国家的形势更加凶险，东南亚除中国以外的几乎所有国家上半年经济都出现了大幅下滑；在拉美，由于阿根廷和巴西的金融危机席卷几乎所有拉美国家，因此整个拉丁美洲预计在未来几年都将持续衰退。因此在当前，全球增长的前景都依赖于占全球产出４０％的美国经济。由此可见恐怖攻击对美国宏观经济产生的影响会波及全球经济未来的走势。

    信心损害最为严重

    这次袭击对经济的第一个影响是美国经济增长和军事报复行动的后果所具有的不确定性，这种不确定性使发达国家投资者推迟投资，导致失业率上升；使全球股市低迷，影响居民的收入水平，导致总需求不足；也同样提高了受美国经济放慢影响最严重的新兴市场国家的风险溢价，使他们不得不为经济复苏付出更大的代价。此外，恐怖袭击对经济最大的影响是对信心的冲击。美国经济长时间以来能够维持较高的增长速度主要靠美国民众高昂的消费热情。可以说美国民众能否继续毫无顾忌的消费习惯将直接影响美国经济的复苏与否。而决定消费热情的核心因素就是民众的信心。

    攻击发生之后，美国证监会果断地停止了股市交易，这并不仅仅因为纽约的交易所硬件设施受到了严重的损坏，更主要的原因是交易所里的经纪商和基金经理在暂停交易的几天里，必须准确地估算出对流动性资金的需求量，并努力筹措充足的现金以备开盘后可能发生的抛售狂潮。按照美国法律的规定，基金经理在管理基金资产时必须保有超过１０％的现金以备基金持有者随时赎回。而面对恐怖事件后投资者急于避险的心态，基金经理们必须寻求额外清偿力——要么压低市价抛售手中的股票，要么从政府寻求帮助。前一种策略会引发股价大跌，从而进一步打击投资者的信心造成恶性循环，因此第二种策略更具有可行性。而美国政府显然也考虑到了这一点。此次美联储在事件发生后立刻向国内主要金融机构提供超过８００亿美元的流动性贷款，缓解了他们的市场压力。此次美联储的做法和９８年俄罗斯金融危机期间的优柔寡断截然不同，当年正是由于美联储没有及时向长期资本管理公司提供应急流动性贷款，导致该公司破产，险些酿成整个经济的衰退。尽管如此，周一复盘后的纽约股市仍然出现了恐慌性的抛售，由此可见恐怖事件对投资者的信心影响之大。

    虽难有幸免仍有望塞翁失马

    由于美国经济占全球经济比重巨大，因此美国经济的一举一动将对全球经济产生联动影响。

    在欧洲：欧洲经济相对比较独立，尤其是欧元区，受美国进口减少的影响不会很严重。但是由于欧盟和美国是战略上的盟友，因此可能同样面临美国所面临的信心和不确定性问题。另外由于袭击的发生，欧元汇率可能升值，这将在一定程度上制约欧元区的出口增长。

    在亚洲：受恐怖事件影响，在今后两个季度日本还将发生经济缩减，到２００２年底，日元对美元的比价逐渐上升到１１２。但是，决策者很可能要采取各种措施让日元沿相反方向运动。我们也应当看到，由于美国在日本驻有大量军事力量，一旦战争爆发会对日本经济起到一定程度的拉动作用。

    在新兴市场国家：对于巴西、阿根廷和菲律宾等依靠大量外部资金注入的国家，增长前景十分依赖于投资者对新兴市场资产所要求的风险溢价。袭击事件可能导致大量美国的海外投资流回美国，这对新兴市场国家必然是一个打击，但是资金回流也会刺激美国资本市场早日恢复。

    对比海湾战争时的情况我们会发现，当时战争爆发之前美国股市出现了一定程度的下跌，但随后在战争爆发后不久股市开始回升，监测数据也表明投资信心在股市回升的同时出现了恢复。其主要原因是战争虽然使一些美国经济受到沉重打击，但是也为一些部门提供了发展的机会，例如：能源和机械制造。另外，爆炸发生后的修复重建工作也为建筑业等行业提供了机会。今年以来尤其是５月份以来，美国股市低迷的原因已经不再是单纯的高科技泡沫的破裂，而更多的是由于传统行业的蓝筹股出现盈利水平下降，主要表现就是道琼斯指数连续下跌。由于未来的恢复性重建工作以及战争采购将刺激道琼斯指数中的传统行业股票上涨，因此预料在中期内对股市的负面影响不会太大。只要不出现持续的盈利下滑公告，料后市信心不会受到太大打击。

    另外有人会说，美国航空业在恐怖事件发生后受到沉重打击，航空类股票抛压沉重，这对投资信心将产生重大的消极影响。但是我们也应当看到，正是由于航空经营也突然陷入困境，政府不得不对它提供紧急援助资金，经济学家认为这笔资金将极大地缓解美国航空业一年以来的经营困难，并将启动新一轮的航空技术革新。相信基于这种分析，投资者对航空业股票也不会完全失去信心。

    积极救市回升有望

    综上所述，美国受到恐怖袭击后尽管在短期内会出现美元汇率下跌、股市重挫以及航空业面临破产危机等情况，但是由于美国雄厚的经济实力和军事实力，美国乃至全球经济中长期不会受到太大影响。同时，随着美国报复行动的进行，而且这次报复战争将不会是一场持久战，据《简氏防务周刊》分析，美国最多对阿富汗进行为期６个星期的战争行动，因此在未来不长的时间内，对战争的不确定性所带来的恐慌和观望将逐渐消失。

    为了尽早消除恐怖事件的影响，美国政府也实施了一揽子的刺激政策：首先，继续强有力的扩张性货币政策以及提供充足的官方清偿能力。美国联邦储备已经向银行系统注入了充足的流动资金，进一步削减利率的可能性也很大。同时还将辅之以增加联邦支出的财政刺激措施，其中包括灾难恢复和交通安全投资。其次，大力推行技术改造。由于消费增长开始疲软，因此政府决定增加在信息部门的技术投资。近年来大量投资的信息技术设备的寿命比过去短，因此新一轮更新周期也可能即将开始。美国政府希望以这次灾难事件为契机，加大政府的财政投入力度。

    相信１月份以来开始实行并还将继续实行削减短期利率的措施将有效地促进经济回升。由于美国经济的高度市场化使美国经济对短期利率高度敏感，尤其同日本相比，因此这一回升的进程可能不会受恐怖事件的影响而放慢。美国政府希望通过继续果断降息避免日本那种１０年之久的准萧条状况在美国出现。

    由于美国政府在危机后做出了快速反应，许多研究机构都对未来的美国经济保持有限乐观态度。摩根斯坦利的增长预测是，危机后２００１年第三季度ＧＤＰ增长率按年率折算可能接近零，第四季度几乎维持在这一水平。但是，随着温和的消费紧缩得以恢复，到２００２年，增长将超过１％，同时，全球的增长在２００１年可能是２．２５％，２００２年恢复到２．５％的水平。

《中国经营报》 2001年9月25日

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