网络文摘

　　从2002年1月1日起，欧元就将作为12个成员国的唯一合法货币正式进入市场流通领域。事实上，欧元的影响范围将远远超出这12个成员国，仅欧元发挥直接决定性影响的国家和地区就约有40多个。有些国家或地区已单方面宣布以欧元为法定货币，如欧洲的3个独立国家圣马力诺、梵蒂冈和摩纳哥以及安道尔和南联盟的科索沃与黑山共和国，还有涉及14个非洲国家的法非金融合作区将直接与欧元挂钩。就欧元的影响程度而言，欧元诞生的意义也许在欧元刚启动之初尚未充分体现出来，但欧元的实际流通将会使其得到充分体现。正如意大利前总理阿马托曾经说过的那样，欧元的价值只有在进入流通后才能定论。

    欧元的启用是国际金融史上重要的一页，对中国贸易和金融的发展具有重要意义，亚洲需要研究借鉴，中国应该积极应对。

    ■欧元启动与流通对中国贸易和金融的发展具有重要意义

    1999年，欧盟在里斯本承诺要使“欧洲经济成为世界上最具竞争力和最有实力的知识经济”，欧元的启用无疑是欧盟做出该承诺的最大信心保证。欧元的启用对区内各经济体来说，其重要意义不言而喻；同样，欧元的诞生与流通对中国贸易金融发展也具有重要的意义。

    欧元诞生后改变了国际货币体系，未来随着欧元的流通，将会形成国际货币结构格局中极其重要的一极

    欧元诞生后，迅速成为国际贸易、金融交易和官方外汇储备中的一大主要货币，形成全球贸易结算货币和外汇储备结构新格局。例如中国大陆通过金融机构发生的国际收支交易结算货币中，2001年上半年欧元占的比重为2%。

    随着欧元正式进入流通领域，其所占的比重将会继续上升。欧元诞生前国际商品贸易中有一半左右都是以美元结算，官方外汇储备60%左右是美元，即使在去年，欧洲货币在国际外汇储备结构中的比重还不到美元的一半。但是，欧盟与区外的贸易量占世界的比重为20.9%,还稍微超过美国的19.6%的比重，仅去年欧元区11国（希腊尚未加入）的总贸易量就达40749亿美元，占世界的32.0%，是同期美国的两倍。这种局面必将因欧元的启动和流通而改变。根据美国国际经济研究所所长伯格斯腾的计算，预计欧元将在国际商品贸易结算中的份额从16%提高到25%，相应欧元占世界外汇储备的比重也将从20%左右上升到这个水平。

    就中国而言，欧元诞生将近三年来，在中国的国际收支交易结算的货币中，欧元已经占有了相当的比例。2001年上半年，中国大陆通过金融机构发生的国际收支交易结算货币中，欧元占的比重为2%，欧元区各国货币与欧元合计占国际收支交易规模的3%。不过，美元、港币与日元相应的比重分别为83%、10%和4%，可见这与中欧互为第三大贸易伙伴的地位还不相称。欧元流通后，欧元在中国贸易结算中的比重将会增加。从贸易方面看，2001年1-8月，中国大陆和欧元区的进出口贸易占中国大陆总进出口的比重分别为12.0%和12.3%（详见附件）。从外汇收支方面看，2001年上半年,中国大陆与欧元区诸国的外汇收支规模占中国总收支规模的比重为10.25%，中美这个数字是15.43%,中日是14.04%。相信欧元进入流通领域后，欧元在中国贸易结算中的比重将会增加。

    欧元已经成为重要的外汇市场交易货币，对国际汇率体系产生了重要影响，形成美元、欧元和日元之间新的汇率变动关系

    虽然欧元诞生以来，在国际外汇交易市场上相对美元经过一个短暂的走强期后，一直处于弱势，但我们要知道，其中有多种非基本因素的原因，例如美国等国家和南联盟关于科索沃的战争因素。实际上，还有一个非常重要的因素是，欧元在过渡期内是帐户上虚拟的货币，尚未进入流通领域，等待其成为人们手中的实际钞票，人们对欧元的信心将会增强，欧元的价值将会回归到其实际水平上。

    国际货币基金组织的特别提款权SDR货币选择及其权重的确定已经改变。1996年1月份，SDR中美元比重为39%，德国马克比重为21%，法国法郎比重为18%，日元和英镑各为11%，今年2月份，SDR中美元比重为45%，欧元比重为29%，日元比重为15%，英镑依旧为11%。欧元区经济体在IMF中的头寸已经高达190亿美元,超过美国的150亿美元，上升为第一。根据IMF当初制定的有关规定，IMF的主要办事机构地点甚至需要迁址。外汇市场上交易货币币种将减少，交易更加集中，汇率的波动性相对下降。欧元债券市场的出现将会降低债券投资的货币不确定性，先前的欧元区各种货币统一被欧元所取代，这有利于降低投资的复杂性。

    欧元资本市场将会得到整合，实力将更强大，这将吸引更多的区外投资者和筹资者参与这一市场，金融市场格局将会因欧元的启用而改变

    股票市场方面，去年11月27日，欧洲大股市（巴黎、伦敦、法兰克福、阿姆斯特丹、布鲁塞尔、米兰、马德里、苏黎世和斯德哥尔摩）的总裁在巴黎商讨合作大计，初步为建立一个泛欧股市达成了一致意见。债券市场方面，美国发行的债券占世界债券发行总额的37.2%，而欧盟占34.5%。外汇市场方面，美国占世界外汇交易量的41.5%，而欧盟占35%。这些显示欧元将会有广阔的市场舞台。据伦敦经济学院发表的研究报告显示，自欧元诞生起5年内，欧元将对美元构成实际挑战。最近英国大选正在辩论是否加入欧元区，如果英国也加入了欧元区，那对美元的威胁就更大了。根据美国国际经济研究所预测，数年内将会有0.5-1万亿美元的资金流向欧元区。

    欧元的启用将会方便中国企业去欧元区资本市场筹资和投资。实际上，欧洲已有一些大型证券、经纪公司已经在为吸引中国企业来欧上市和发行债券做准备，甚至还派出代表或通过驻华机构展开宣传。中国企业应抓住这个机会，尽快制定对策，扩大在欧洲的融资渠道。欧元债券和股票的出现便利了中国企业和机构在欧元区的投资。

    欧元的启用也将促进欧元资本对中国的直接投资

    欧元区对中国的直接投资发展很快，截止到2000年底，欧盟企业对华直接投资累计近260亿美元。今年上半年，中国接受的外国直接投资合同金额为334.59亿美元，实际投资金额为207.09亿美元。其中来自欧元区11国的合同金额为17.19亿美元，实际投资金额为13.59亿美元，分别占5.14%和6.56%。欧元的启用将减少欧洲投资者，特别是中小企业投资者的风险，更有利于中国接受来自欧元区的投资。

    欧元的诞生与流通将会改变中国外汇储备的货币结构

    从长期和发展的眼光看，欧元作为国际货币的新生力量正在逐渐发挥作用。目前，欧洲国家货币在全球外汇储备中占的比重约为20%，欧元区本身的非黄金官方储备截止到今年6月底为2386.9亿美元,仅次于日本同期的3611.4亿美元。中国的外汇储备中，大部分为美元，欧元和日元也占有一定的比例。储备货币多元化能分散市场风险和政治风险，有利于中国对外汇储备管理贯彻“安全性、流动性和收益性”原则。中国外汇储备货币的分布，需要考虑国际货币体系的现状，以及中国外贸和外债的构成。

    欧元将改变区外产品进入的方式，使中国贸易品进入的难度加大，但相应地也有一定的便利

    欧盟和中国现在互为第三大贸易伙伴，欧元流通后，减少了货币结算的多样性和复杂性，降低了货币风险，将有利于促进中欧之间的贸易关系。但不利的方面也会因此而生，欧盟将以一个整体进一步要求中国开放金融市场，将对中国金融业提出更强烈的调整。

    ■关于东亚“清迈倡议”与欧元机制借鉴

    1999年“10+3”领导人非正式会议发表的《东亚合作联合声明》是东亚合作进程中一个重要文件，为东亚合作的发展指明了方向和重点。在经济全球化和区域经济集团化日益发展的形势下，东亚国家需要进一步拓展区域内合作。

    2000年5月“10+3”财长们在泰国清迈通过了“清迈倡议”。该倡议将原来东盟之间的货币互换扩大到所有成员，同时东盟各成员与中、日、韩以及中、日、韩之间建立双边货币互换和债券回购安排。清迈会议后，“10+3”国家即着手落实清迈倡议的内容，有关双边货币互换和债券回购安排的基本框架和原则正在探讨之中，并已经取得了一定的进展。

    清迈倡议标志着东亚国家在区域金融合作方面迈出了实质性的步伐，它是“10+3”框架下加强东亚资金自助和支持机制的良好开端。根据“清迈倡议”第7条，“10+3”财政部长们还授权东盟秘书处在货币互换协议的基础上，就如何建立适合本地区情况的自我融资机制进行研究，从而加强东亚国家整体应付金融危机的能力。可以说，东亚建立货币互换机制是形势需要。以前日本曾提出建立亚洲货币基金的构想，但因美国的反对和东亚国家对日本的难以信任而未实现。而“清迈倡议”货币互换机制将为“10+3”国家在面临国际收支困难和外汇支付危机时提供短期外汇流动性支持，是现有的以IMF为中心的国际资金援助机制的必要补充。

    关于借鉴欧元机制引入亚元机制的共同货币问题，理论上早已有研究。最近来华参加APEC会议的哥伦比亚大学教授、诺贝尔经济学奖获得者芒德尔先生在1961年就在《美国经济评论》杂志上发表了《最佳货币区域理论》文章。芒德尔的文章简要阐述了共同货币的优势，如降低了贸易中货币结算的交易成本，消除了相关价格的不确定性。同时他也详细分析了共同货币的劣势，最大的不足在于：当需求的改变或遇到其他不对称冲击要求某一特定地区的实际工资下降时，很难保持充分就业，除非生产要素尤其是劳动力能够自由流动。当然，在利弊分析的基础上，芒德尔教授对实行统一货币持肯定态度。我们的基本判断是，经济基础同质的诸多经济体尤其是中小国家，货币统一优势大于劣势；而经济基础异质的经济体尤其是较大的经济体，货币统一劣势大于优势。

    考虑到东亚有自身的历史和现实特点，东亚国家多是发展中国家，多样性突出，发展水平差距明显，属于经济基础异质区域，所以东亚的合作应以发展为目标，尊重多样性，循序渐进。首要的是巩固和加强在“10+3”范围内已有的美元国债双边回购协议及货币互换机制的成果，完善对话机制。将来该货币互换机制是否发展成为像欧盟那样的货币统一化，引入类似欧元一样的亚元机制，需要进一步研究和稳妥发展。

    ■中国政府和银行系统要积极应对欧元转换与流通

    1998年12月21日，国家外汇管理局就发布了《关于欧元启动后外汇管理有关问题的通知》，规定了关于经常帐户、资本帐户、外债指标和统计报表等有关欧元区原有国家的货币在中国境内兑换为欧元的事项。现在，中国政府和银行要积极准备应对欧元的流通，早日出台有关政策，以顺利实现欧元在中国的转换与实际流通。

    将欧元在较短时间内引入欧元区十二国以及世界的实际流通领域，欧盟将面临着一定的挑战。同样，中国境内的欧元转换与流通也给中国的政府和银行系统带来一定的挑战。银行系统将需要在牵涉欧元实际流通的零售、结算业务方面相应做出调整。调整具体涉及到各种欧洲货币存款户转换为欧元存款户，欧元现钞的提供、欧洲货币的兑换及存取、出口结算业务中计价货币的调整、远期结售汇报价的调整、新增欧元现钞外汇买卖交易、确定欧元的现钞价格等。

《北京青年报》 2001年11月26日

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