专家评诺贝尔经济学奖：
契约设计是中国企业海外并购“基本功”

中国企业要理解契约理论并付诸实践

中国改革开放前30年，中国企业的对外合作主要集中于贸易合作、劳务合作，以及投资领域的“引进来”（招商引资）的合作。最近10年，尤其是2008年金融危机以来，更多的中国企业开始“走出来”，试水全球化发展。中国对外投资也由2005年的过100亿美元，到2008年的过500亿美元，再到2015年的1457亿美元，对外直接投资位列第2位。中国企业“走出来”过程中，也由初期的以央企和地方大型国企“资源类”并购为主，到近三年上市企业、民营企业等主体多元化，“技术类”和“产业链”并购投资更加活跃，标志着中国改革开放进入到一个全新的阶段。中国企业只有更好的理解契约理论并付诸实践，才能更好的推进和完善企业国际化进程。契约设计和安排，对于中国企业海外并购是非常关键的。

近三年来，中国企业对北欧板块的投资兴趣明显提升。北欧作为高度市场化和科技创新能力比较强的地区，市场法律环境比较好，国际性企业比较多，在技术研发和创新领域占有重要地位。比如，瑞典的信息通讯、生命科学、清洁能源、汽车制造，丹麦的航运、风能、农业、医药，芬兰的林业、信息技术、绿色能源，挪威的造船、海产、石油、环保等技术和产业，均居于世界前列或具有世界领先水平，与我国经济互补性强，在产业升级、企业技术改造等领域合作空间大，也吸引了越来越多的中国企业到北欧考察和投资。

作为一家中资银行，在北欧经营过程中，突出的感受是，北欧法律环境完善、市场化程度高，市场主体的契约意识都非常强。不管是企业合作，还是员工雇佣，对合同的精细化约定和契约的遵从，都非常重视。举个简单的例子，在当地员工雇佣面谈中，被面试人都非常重视书面的职位说明，职位面谈和将来合同履行，都会基于约定的职位职责、职权和薪酬条款。如果事前约定不清晰，就会在将来履行合同时带来比较多的沟通成本。中国企业在北欧的并购中，考虑到技术类企业的延续性，也多保留高级管理和核心技术团队，这样的公司治理安排，无疑是有利于“两个优势”的结合，即发挥好北欧市场和北欧企业的研发、技术优势，以及中国市场和中国企业的资本、市场优势。但是，中国企业在利用西方市场通用的契约规则，进行公司治理结构、激励制度的契约安排方面，还是有许多地方需要重视和注意的。有一些身边的企业，在并购后由于与职业经理人间的契约安排过于简单，出现了比较大的“委托-代理”冲突和法律纠纷，大大加大了并购后的整合和经营风险。